>> 招商證券-航材股份(688563)26Q1營收穩(wěn)定，第二增長曲線可期-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
大小： |
412KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超,戰(zhàn)泳壯 |
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公司26Q1實現(xiàn)營收6.58億元，YoY+0.79%，歸母凈利潤1.2億元，YoY-11.77%，扣非凈利潤1.08億元，YoY-10.61%。
營收穩(wěn)定增長，盈利能力短期承壓。公司26Q1實現(xiàn)營收6.58億元，YoY+0.79%，歸母凈利潤1.2億元，YoY-11.77%，扣非凈利潤1.08億元，YoY-10.61%。盈利能力方面，26Q1毛利率同比減少3.99pct至25.51%；凈利率同比減少2.35pct至18.28%。費用方面，26Q1三項費用率同比增加1.6pct至3.6%，研發(fā)費用同比增長3.81%至0.43億元。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，搶占行業(yè)先進(jìn)地位。
“十五五”培育第二增長曲線，聚焦民機(jī)、燃機(jī)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)公司投資者交流情況，公司將加大聚焦民機(jī)、燃機(jī)產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)高溫合金母合金在燃機(jī)領(lǐng)域認(rèn)證工作，如ECY768、Rene80合金已通過認(rèn)證；另外，公司研制的民機(jī)用密封劑產(chǎn)品已進(jìn)入中國商飛等民用航空企業(yè)合格物料清單，應(yīng)用于國產(chǎn)大飛機(jī)整體油箱和機(jī)身通用密封。2025年獲得國內(nèi)首張且目前唯一一張民用航空用密封劑領(lǐng)域的“民用航空用化學(xué)產(chǎn)品設(shè)計/生產(chǎn)批準(zhǔn)函”，成為該領(lǐng)域首家獲得批準(zhǔn)的設(shè)計/生產(chǎn)單位。
順利收購鎮(zhèn)江鈦合金子公司，高溫合金母合金資產(chǎn)順利轉(zhuǎn)讓。1）鎮(zhèn)江鈦合金：2025年，經(jīng)公司2025年第二次臨時股東大會決議，公司以超募資金54,011.48萬元的價格收購航材院和鎮(zhèn)江低空產(chǎn)業(yè)投資有限公司所持鎮(zhèn)江鈦合金公司77%和23%的股權(quán)，鎮(zhèn)江鈦合金公司成為公司全資子公司。1）高溫合金：①受讓高溫合金母合金知識產(chǎn)權(quán)：6月3日，航材院擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向公司轉(zhuǎn)讓其所持有的DZ406、DZ408、IC10、K4125、K6509、K465六種高溫合金母合金相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)共計14項。交易完成后，公司將直接擁有上述知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)，不再通過授權(quán)許可的方式使用，交易價格總計1.84億。②收購設(shè)備填充產(chǎn)能，理順資產(chǎn)管理邊界：8月28日，公司發(fā)布公告擬以現(xiàn)金1816萬向鎮(zhèn)江高溫合金公司購買1臺3噸級真空感應(yīng)熔煉爐及配套設(shè)備。粉末高溫合金母合金屬于公司熔鑄事業(yè)部的主營業(yè)務(wù)范圍，公司熔鑄事業(yè)部一直為鎮(zhèn)江高溫合金公司生產(chǎn)的渦輪盤配套供應(yīng)粉末高溫合金母合金。本次交易通過購置1臺3噸級真空感應(yīng)熔煉爐等25臺套設(shè)備，優(yōu)化粉末高溫合金母合金的科研生產(chǎn)資產(chǎn)配置，理順公司資產(chǎn)的管理邊界，有利于提升公司高溫合金母合金業(yè)務(wù)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
盈利預(yù)測：預(yù)計2026/2027/2028年歸母凈利潤為5.91/6.64/7.42億元，對應(yīng)估值46、41、36倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期、訂單不及預(yù)期等
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