>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美伊局勢反復(fù)，貴金屬延續(xù)走弱-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云,王丹 |
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報告要點
萬得數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)貴金屬延續(xù)承壓下跌，其中白銀跌幅大于黃金。一方面美伊局勢反復(fù)，“邊打邊談”格局延續(xù),市場情緒謹(jǐn)慎樂觀;另一方面盡管日內(nèi)油價下跌，但霍爾木茲海峽的較低通行量和美國對伊朗港口的封鎖持續(xù)，短線通脹擔(dān)憂壓制下市場對年內(nèi)包括美聯(lián)儲在內(nèi)的央行鷹派的預(yù)期押注延續(xù)。預(yù)計短線貴金屬維持震蕩,缺乏趨勢性驅(qū)動，處于相對劣勢，多頭需保持謹(jǐn)慎;關(guān)注美伊談判實質(zhì)性進展和海峽復(fù)航情況，以及5月28日將公布的美國4月PCE、耐用品訂單數(shù)據(jù)和一季度GDP修正值數(shù)據(jù)的指引。
摘要
黃金觀點:短期震蕩運行，美聯(lián)儲鷹派預(yù)期仍壓制趨勢
邏輯:萬得數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)海內(nèi)外金價下跌均超1%，緣于地緣局勢反復(fù)以及市場對高通脹擔(dān)憂持續(xù)存在的壓制。美伊局勢延續(xù)“變打邊談”，一方面伊朗強烈譴責(zé)美國違反停火，另一方面伊媒披露伊美備忘錄初步文件;目前市場仍謹(jǐn)慎樂觀，在談判進展取得實質(zhì)性進展前黃金需保持謹(jǐn)慎。據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間5月26日伊朗外交部發(fā)表聲明，強烈譴責(zé)美國在與伊朗?；鸷罄^續(xù)采取“非法和挑釁性行動”，美方相關(guān)行為已明顯違反?；?。同日，革命衛(wèi)隊強調(diào)稱，對于美國任何違反?；鸬男袨椋晾蕮碛小昂戏ㄇ冶厝弧眻髲?fù)的權(quán)利，將予以對等回應(yīng)。此外，中國新聞社報道，據(jù)隸屬于伊朗司法部的“平衡”通訊社5月27日報道，伊美諒解備忘錄框架的初步非正式文件已披露，美國軍事力量將撤出伊朗周邊區(qū)域，對伊朗的海上封鎖將被解除，市場情緒謹(jǐn)慎樂觀。此外，據(jù)中國黃金網(wǎng)報道，馬來西亞宣布對符合倫敦金銀市場協(xié)會標(biāo)準(zhǔn)的實物金條征收10%的關(guān)稅。
展望:短線黃金維持震蕩，美聯(lián)儲將長期維持較高利率的預(yù)期將持續(xù)壓制黃金，多頭需保持謹(jǐn)慎。重點跟蹤美伊談判實質(zhì)性進展及周內(nèi)將公布的4月PCE和耐用品訂單數(shù)據(jù)。中長期來看，黃金上漲的核心邏輯并未被打破。
白銀觀點:短線維持震蕩，利率預(yù)期仍壓制趨勢
邏輯:萬得數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)海內(nèi)外白銀延續(xù)下跌、跌幅均超2%，美伊局勢反復(fù)以及市場對包括美聯(lián)儲在內(nèi)的海外央行較鷹派的預(yù)期押注持續(xù)。白銀對宏觀情緒波動更敏感。一方面，目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性仍存，權(quán)益市場隱含的風(fēng)險偏好較強，放大白銀波動彈性。另一方面，日內(nèi)油價雖回落，市場對聯(lián)儲加息計價推遲至2027年3月;但美伊局勢反復(fù)下市場對美國高通脹、高利率擔(dān)憂持續(xù)存在，壓制白銀上漲彈性。此外，白銀現(xiàn)貨驅(qū)動仍較弱，倫敦市場白銀租賃利率持續(xù)低位運行。
展望:短線白銀維持震蕩。若美伊談判取得實質(zhì)性進展，有望帶動白銀短線反彈，但利率預(yù)期仍壓制趨勢。若海峽通航局勢再度反轉(zhuǎn)推升油價，中期對白銀工業(yè)品彈性的進一步壓制及可能引發(fā)的供給擾動將顯現(xiàn)。長期維度，美元信用弱化、安全需求與投資需求等為銀價提供堅實支撐。
風(fēng)險提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲貨幣政策變化;地緣沖突變化。
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