>> 東方證券-A股風(fēng)格及行業(yè)配置周報：制造趨勢仍強，周期短期震蕩-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭月靈 |
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研究結(jié)論
預(yù)期層面：繼續(xù)關(guān)注制造方向?？萍贾圃炀皻舛妊永m(xù)，AI需求強勁，繼續(xù)關(guān)注通信/電子/電力設(shè)備/機械設(shè)備等確定方向。
算力供給緊張，國產(chǎn)芯片替代加速。國產(chǎn)大模型持續(xù)迭代，算力需求持續(xù)釋放。國產(chǎn)模型與海外差距快速收窄，架構(gòu)效率優(yōu)勢與商業(yè)閉環(huán)確立，算力需求持續(xù)釋放。算力供給緊缺已在價格呈現(xiàn)，各環(huán)節(jié)價格均有增長。國產(chǎn)芯片在設(shè)計端架構(gòu)創(chuàng)新+代工封裝端進步+軟件棧協(xié)同等因素合力下進展迅速，多家廠商完成DeepSeek-V4適配，同時超節(jié)點助力國產(chǎn)算力破局，2026年進入規(guī)模放量元年。建議關(guān)注國產(chǎn)算力的GPU/光設(shè)備/交換芯片/服務(wù)器/液冷等核心環(huán)節(jié)。
存儲供需緊張持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)高景氣。供給方面，存儲原廠優(yōu)先分配位元產(chǎn)出至服務(wù)器相關(guān)存儲產(chǎn)品，有望推動消費電子存儲領(lǐng)域同樣保持供給緊張態(tài)勢。存儲相關(guān)配套芯片有望充分受益存儲整體量的成長及迭代升級。相關(guān)領(lǐng)域的國內(nèi)企業(yè)持續(xù)布局新產(chǎn)品，推動自身成長。建議關(guān)注國內(nèi)存儲芯片設(shè)計/存儲模組/半導(dǎo)體設(shè)備/封測/配套邏輯芯片等廠商。
AIDC電力短缺，SOFC規(guī)?；瘧?yīng)用奇點將至。數(shù)據(jù)中心電力短缺邊際呈現(xiàn)加強，對于發(fā)電成本的考慮在邊際下降。算力需求的強勁有望帶動AIDC建設(shè)的景氣度進一步走強，缺電程度加劇背景下，數(shù)據(jù)中心業(yè)主的需求在于電力快速部署，而對于發(fā)電成本的考慮在邊際下降。SOFC快速部署優(yōu)勢凸顯，符合數(shù)據(jù)中心分布式發(fā)電的需要，具備較高的發(fā)電效率，國內(nèi)相關(guān)設(shè)備及零部件廠商有望受益。
龍頭量產(chǎn)有望提速，人形機器人板塊確定性上升。海外龍頭量產(chǎn)有望提速，行業(yè)確定性上升。市場此前看到特斯拉V3延期進而擔(dān)憂行業(yè)量產(chǎn)延后，導(dǎo)致板塊表現(xiàn)承壓。但近期我們看到國內(nèi)外龍頭有望加速量產(chǎn)節(jié)奏：一方面，特斯拉V3的量產(chǎn)計劃開始提速，產(chǎn)線切換與供應(yīng)鏈準(zhǔn)備有望進入新階段；另一方面，國內(nèi)頭部企業(yè)融資加速，上市、并購密集落地。人形機器人量產(chǎn)的加速將提升行業(yè)發(fā)展確定性，為板塊帶來投資機會。
交易層面：制造短期趨勢較強，周期轉(zhuǎn)為震蕩。從風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù)的情緒變化看，短期交易情緒整體上行，但趨勢行業(yè)的數(shù)量在持續(xù)收縮，說明當(dāng)下僅是結(jié)構(gòu)行情，而非全面行情。指數(shù)整體中期不確定性平穩(wěn)，風(fēng)險可控。動量信號集中在制造方向，制造中的電子/通信/電力設(shè)備/機械設(shè)備短期趨勢仍強；周期中的基礎(chǔ)化工/有色金屬短期轉(zhuǎn)為震蕩。情緒上，制造方向的通信/電子/電力設(shè)備/機械設(shè)備中期不確定性平穩(wěn)；周期方向的石油石化中期不確定性上行，有色金屬中期不確定性有所收斂，農(nóng)林牧漁/基礎(chǔ)化工中期不確定性平穩(wěn)。
風(fēng)險提示
1、極端風(fēng)險事件，例如中美關(guān)系、全球地緣超預(yù)期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；
2、量化指標(biāo)失效的風(fēng)險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。
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