>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2026年4月回顧及5月前瞻-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2026年4月行情回顧：4月券商指數(shù)弱勢反彈的特征明顯。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲4.78%，跑輸滬深300指數(shù)（上漲8.03%）3.25個百分點。4月券商板塊出現(xiàn)修復性反彈，頭部券商的集中拉動效應顯著，板塊內(nèi)跑贏券商指數(shù)的個股數(shù)量環(huán)比明顯減少，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間下移至1.215-1.279倍。
影響上市券商2026年4月月度經(jīng)營業(yè)績的核心市場要素：（1）權(quán)益快速回暖、固收低位走強，自營業(yè)務實現(xiàn)顯著回升。（2）月度日均股票成交量環(huán)比基本持平、交易日減少導致成交總量小幅下滑，經(jīng)紀業(yè)務景氣度維持相對高位。（3）兩融余額重回升勢，年內(nèi)兩融日均余額增幅穩(wěn)中有升。（4）股權(quán)融資規(guī)模持穩(wěn)、債權(quán)融資規(guī)模持續(xù)回升，行業(yè)投行業(yè)務總量環(huán)比仍有小幅增長。
上市券商2026年5月業(yè)績前瞻：自營：權(quán)益市場分化有所加劇、科技成長類指數(shù)雖有波動但難阻強勢表現(xiàn)，固收市場延續(xù)偏強上漲趨勢，自營業(yè)務有望連續(xù)第二個月實現(xiàn)較為優(yōu)異的投資業(yè)績。經(jīng)紀：月度日均股票成交量將創(chuàng)歷史新高，交易日減少的背景下月度成交總量將實現(xiàn)小幅增長，經(jīng)紀業(yè)務景氣度將回升至高位水平。兩融：兩融余額持續(xù)刷新歷史新高，兩融日均余額增幅將再度明顯擴大。投行：股權(quán)融資規(guī)模明顯回落、債權(quán)融資規(guī)模小幅下滑，投行業(yè)務總量環(huán)比將回落至相對低位。整體經(jīng)營業(yè)績：綜合目前市場各要素的最新變化，預計2026年5月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績的環(huán)比變動將趨于收斂，總量有望保持在年內(nèi)的月度高位。
投資建議：5月券商指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，下旬逼近4月8日的上跳空缺口，距年內(nèi)前低僅一步之遙，弱勢特征顯著，整體格局仍顯著弱于各主要權(quán)益類指數(shù)。券商板塊平均P/B短暫沖高至1.27倍，隨后再度持續(xù)回落，月內(nèi)低點一度降至1.20倍以下。年內(nèi)券商板塊整體持續(xù)弱勢運行，后續(xù)能否有效轉(zhuǎn)強尚待行業(yè)基本面與政策面產(chǎn)生共振，板塊將在當前的低位區(qū)間蓄勢震蕩整理以醞釀新的投資機會并等待新的走強契機。目前券商板塊估值已下探至1.2x倍P/B左右，再度為中長期布局提供良好契機，積極保持對政策面、市場面以及券商板塊的持續(xù)關(guān)注。建議關(guān)注龍頭類上市券商A+H股、財富管理業(yè)務較為突出、個股估值明顯低于板塊平均估值的上市券商，以及逐步具備差異化競爭優(yōu)勢的中小上市券商。
風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致上市券商業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
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