>> 中原證券-機(jī)械行業(yè)2025年報(bào)及2026年一季報(bào)財(cái)報(bào)分析總結(jié)：周期復(fù)蘇，成長(zhǎng)共振-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 1146KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉智 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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中信機(jī)械行業(yè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步好轉(zhuǎn)，盈利能力改善
2025年報(bào)中信機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26603.31億，同比增長(zhǎng)5.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1462.55億，同比增長(zhǎng)11.67%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.66%，營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速均向上，行業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。2026Q1行業(yè)延續(xù)良好形勢(shì)，2026Q1中信機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6309.66億，同比增長(zhǎng)10.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)420.63億，同比增長(zhǎng)5.07%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.64%。
2025年報(bào)中信機(jī)械行業(yè)毛利率、凈利率分別為22.28%、6.02%，同比分別上升0.43個(gè)百分點(diǎn)和0.48個(gè)百分點(diǎn)；2026Q1中信機(jī)械行業(yè)毛利率、凈利率分別為22.62%、7.07%，繼續(xù)小幅上升趨勢(shì)。
子行業(yè)財(cái)報(bào)分析：周期復(fù)蘇，成長(zhǎng)共振
2025年報(bào)營(yíng)業(yè)收入增速：信機(jī)械服務(wù)機(jī)器人（+37.66%）、半導(dǎo)體設(shè)備（+28.97%）、船舶制造（+23.2%）、核電設(shè)備（+21.29%）、激光加工設(shè)備（+19.59%）營(yíng)收增速位居前列。2026Q1子行業(yè)里營(yíng)收增速較快的主要有船舶制造（+67.62%）、3C設(shè)備（+63.76%）、激光加工設(shè)備（+40.94）、高空作業(yè)車（+29.48%）、半導(dǎo)體設(shè)備（+27.37%）。
2025年報(bào)歸母凈利潤(rùn)增速：機(jī)床工具、鋰電設(shè)備、起重運(yùn)輸機(jī)械、塑料加工機(jī)械、鍋爐設(shè)備、船舶制造、工業(yè)機(jī)器人、激光加工設(shè)備歸母凈利潤(rùn)增速位居前列，增速超過(guò)或者接近50%。2026Q1船舶制造（+565.13%）、3C設(shè)備（+213.69%）、激光加工設(shè)備（+130.29%）、核電設(shè)備（+126.11%）歸母凈利潤(rùn)增速位居前列，增速超100%。
重點(diǎn)子行業(yè)財(cái)報(bào)分析
工程機(jī)械：中信工程機(jī)械行業(yè)2025年報(bào)、2026Q1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3294.7億、902.41億，分別同比增長(zhǎng)11.53%、10.93%。2025年報(bào)、2026Q1歸母凈利潤(rùn)增速分別為18.79%、-5.52%。從行業(yè)財(cái)報(bào)趨勢(shì)上看，中信工程機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速在穩(wěn)步上行，行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)盈利在逐步修復(fù)，2026Q1受春節(jié)擾動(dòng)和匯兌損益影響導(dǎo)致業(yè)績(jī)短期波動(dòng)。
工業(yè)機(jī)器人：2025年報(bào)中信工業(yè)機(jī)器人及工控系統(tǒng)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入408.43億，同比增長(zhǎng)2.12%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.42億，同比增長(zhǎng)43.35%。2026Q1中信工業(yè)機(jī)器人行業(yè)基本面出現(xiàn)明顯的加速，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)16.66%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)68.58%。
基礎(chǔ)件：2025年報(bào)中信基礎(chǔ)件板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1242.55億，同比增長(zhǎng)12.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)140.81億，同比增長(zhǎng)23.2%。2026Q1板塊營(yíng)業(yè)收入303.32億，同比增長(zhǎng)12.97%，歸母凈利潤(rùn)34.67億，同比增長(zhǎng)9.64%。行業(yè)整體增長(zhǎng)比較穩(wěn)健，2025年?duì)I收增速向上，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)20%。
船舶制造：2025年報(bào)中信船舶制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1915.66億，同比增長(zhǎng)23.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)75.46億，同比增長(zhǎng)51.39%。2026Q1板塊營(yíng)業(yè)收入559.29億，同比增長(zhǎng)67.62%，歸母凈利潤(rùn)58.96億，同比增長(zhǎng)319.72%。隨著高毛利訂單交付，2025、2026Q1船舶制造企業(yè)盈利能力和業(yè)績(jī)明顯提升，企業(yè)業(yè)績(jī)釋放加速。
半導(dǎo)體設(shè)備：2025年報(bào)中信半導(dǎo)體設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1124.88億，同比增長(zhǎng)28.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)159.58億，同比增長(zhǎng)15.69%。2026Q1板塊營(yíng)業(yè)收入276.84億，同比增長(zhǎng)27.37%，歸母凈利潤(rùn)47.7億，同比增長(zhǎng)53.62%。2026Q1半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俸陀芰γ黠@改善，扭轉(zhuǎn)了行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)下滑的趨勢(shì)。
行業(yè)觀點(diǎn)及投資策略
綜合機(jī)械行業(yè)2025年報(bào)&2026Q1財(cái)報(bào)分析，包括船舶制造、工程機(jī)械、核電設(shè)備、起重運(yùn)輸設(shè)備、機(jī)床工具等周期機(jī)械板塊部分進(jìn)入行業(yè)復(fù)蘇階段，帶動(dòng)行業(yè)財(cái)報(bào)逐步好轉(zhuǎn)，在中信機(jī)械行業(yè)增速排行前列。以光伏設(shè)備為代表的高成長(zhǎng)子行業(yè)出現(xiàn)了分化，部分子行業(yè)成長(zhǎng)不再，基礎(chǔ)件等通用設(shè)備相對(duì)取得穩(wěn)健的增長(zhǎng)，不乏細(xì)分龍頭企業(yè)脫穎而出。
投資策略上，我們建議繼續(xù)配置基本面向好，盈利加速釋放，分紅和股息率較高的傳統(tǒng)周期機(jī)械板塊，例如船舶制造、工程機(jī)械行業(yè)龍頭。隨著中美貿(mào)易摩擦的緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有提升，同時(shí)疊加全球科技牛市的大背景，利好成長(zhǎng)板塊投資。重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人、AIDC輔助設(shè)備等板塊重點(diǎn)受益標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；2）下游行業(yè)需求、出口需求不及預(yù)期；3）原材料價(jià)格上漲持續(xù)；4）新能源產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)形勢(shì)發(fā)生變化；5）國(guó)產(chǎn)替代、技術(shù)迭代、國(guó)內(nèi)設(shè)備更新進(jìn)度不及預(yù)期。
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