>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
王學(xué)宏,李旭佳,鄧雨欣 |
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小米(1810 HK，28.56港元，市值7,380億港元)電動車業(yè)務(wù)復(fù)甦有望緩解智能手機壓力
小米公佈的2026年第一季業(yè)績低於預(yù)期，收入為人民幣991億元（按年跌11%，按季跌15%）。儘管集團(tuán)毛利率展現(xiàn)韌性，達(dá)22%並勝預(yù)期，但由於消費電子週期性持續(xù)影響表現(xiàn)，加上電動車生產(chǎn)短暫停頓，淨(jìng)利潤大幅下跌至人民幣47億元（按年跌57%，按季跌28%），低於市場共識的人民幣54億元。
1).智能手機：轉(zhuǎn)向高端產(chǎn)品以應(yīng)對持續(xù)壓力。分部收入為人民幣443億元（按年跌13%，按季無變動），低於市場共識的人民幣445億元，佔總收入45%。出貨量降至3,770萬部（按年跌19%，按季跌10%），主要由於中國市場出貨量急跌35%，小米在中國的市場份額跌至12.6%，原因是來自蘋果（在中國出貨量按年增長30%）的競爭加劇。海外市場份額亦降至11.3%，出貨量按年跌12%（同期全球市場收縮6%）。儘管如此，由於公司優(yōu)先將內(nèi)存分配予高端型號，平均售價升至創(chuàng)紀(jì)錄的人民幣1,310元，帶動其在中國「3,000元人民幣以上」細(xì)分市場的份額升至23.5%。分部毛利率按季改善1.8個百分點至10.1%（高於市場預(yù)期），而分部的毛利貢獻(xiàn)按季上升6個百分點至21%。預(yù)期公司將專注於銷售更多高端型號以獲取更佳利潤率。
2).物聯(lián)網(wǎng)及生活消費產(chǎn)品：海外業(yè)務(wù)增長抵銷國內(nèi)疲弱。分部收入為人民幣247億元（按年跌24%，按季無變動），收入佔比按季升4個百分點至25%。收入下跌主要由於去年中國政府補貼帶來的高基數(shù)效應(yīng)，但部分被海外渠道擴張所抵銷，海外收入錄得雙位數(shù)按年增長，達(dá)至歷史新高，佔物聯(lián)網(wǎng)總收入40%。分部毛利率達(dá)25%，分部毛利貢獻(xiàn)按季升至28%。
3).互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)具韌性：分部收入為人民幣95億元（按年升4%，按季跌4%），佔總收入10%。增長主要由廣告收入按年增長7%至人民幣71億元所帶動，但增速因智能手機出貨量下降拖累應(yīng)用程式預(yù)裝收入而有所放緩。增值服務(wù)（包括遊戲分發(fā)、電子商貿(mào)及金融）按年持平於人民幣24億元。全球MIUI月活躍用戶數(shù)按年增長4%至7.46億，但按季下跌1%。國內(nèi)月活躍用戶數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)1.96億，海外月活躍用戶數(shù)為5.5億（按季跌1%）。每用戶平均收入按年持平於人民幣12.6元。分部毛利率輕微下降至76.1%，然而由於總收入基數(shù)較低，其相對佔比提升，分部毛利貢獻(xiàn)按季上升2個百分點至33%。
4).智能電動汽車及人工智能/新計劃：利潤貢獻(xiàn)縮減。分部收入為人民幣372億元（按年升7%，按季跌47%），收入佔比由2025年第四季的32%降至20%。電動車銷量為81,000輛（按年升6%，按季跌44%），主要由於舊款SU7型號停產(chǎn)兩個月。平均售價輕微下降至人民幣23.5萬元（按年跌1%，按季跌6%），受較低價型號佔比增加及購置稅補貼所影響。分部毛利率按年及按季均下跌至20.1%，其毛利貢獻(xiàn)降至18%。因此，該分部由2025年第四季的10億元利潤轉(zhuǎn)為錄得31億元經(jīng)營虧損。
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