>> 信達期貨-滬鎳早報：多單保留底倉，增倉以滾動對待-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
大小： |
1689KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀&行業(yè)消息：【津巴布韋宣布：將鋰、鎳等14種礦產(chǎn)列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)”強制引入國家持股】SHMET05月28日訊，津巴布韋政府近日發(fā)布《礦產(chǎn)分類與宣言》，正式將鋰、鎳、鈷、石墨等14種礦產(chǎn)列為受股權(quán)和出口管制的“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，并確立國家通過指定特別目的工具（SPV）行使強制性最低持股比例的原則。此舉被指是仿效印度尼西亞的鎳產(chǎn)業(yè)路線圖，旨在通過禁止原礦出口、強制外資建設(shè)冶煉廠并由國家獲取股權(quán)，從而掌控全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈。盡管目前該宣言仍為框架性協(xié)議，具體持股比例等細則尚待出臺，但已在津中資鋰企中引發(fā)高度關(guān)注。有企業(yè)透露，當(dāng)?shù)匾呀?jīng)有項目由津巴布韋政府持股，且實際持股比例達到了15%，新政策主要針對新申請礦權(quán)，老礦暫不受影響。
盤面：夜盤滬鎳主力合約收于144420元/噸，漲幅0.61%，成交量11.46萬手，持倉量增加636手至12.27萬手。技術(shù)面MA60日線強支撐，MA20日線壓制。
供應(yīng)：從港口庫存來看當(dāng)前的位置已經(jīng)來到略低于去年同期的水平，并且去化速度為2019年以來最快速度。印尼鎳鐵產(chǎn)量的下降具有代表性，連續(xù)同比下降的情況在過去的7年中只出現(xiàn)過一次，為2024年6-7月，同樣是因為印尼國內(nèi)的鎳礦配額不足，而連續(xù)四個月同比下降的情況在印尼鎳鐵產(chǎn)能大幅釋放以來，從未出現(xiàn)。從當(dāng)前來看，鎳礦配額產(chǎn)量不足的影響已經(jīng)開始向下游蔓延。鎳鐵總供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，并將延續(xù)。印尼調(diào)整鎳內(nèi)貿(mào)基準價計算方式，按一體化企業(yè)成本算法，推升成本約9000元/噸，當(dāng)前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預(yù)期，但市場交易重心轉(zhuǎn)向硫磺成本抬升，中遠期缺礦預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實。鎳礦端原有看多邏輯不變。
需求：從同比產(chǎn)量可以發(fā)現(xiàn)，不銹鋼當(dāng)中與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，并且已經(jīng)帶動200系庫存與300系庫存的同步下降，原因還是鎳鐵總供給量下降以及元素供應(yīng)不足帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本上升，導(dǎo)致一體化的不銹鋼企業(yè)利潤不足，無奈減產(chǎn)，此趨勢或?qū)㈤L期延續(xù)。硫酸鎳方面1-4月產(chǎn)量同比連續(xù)上漲，目前月度產(chǎn)量已經(jīng)來到歷史同期最高位，三月產(chǎn)量為歷史最高值。說明初端消費廠家對于三元正極側(cè)的需求預(yù)期較好，而三元電池側(cè)本身具備鎳價的邊際定價權(quán)，會將對鎳價形成較強支撐。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：然而基本面上合理定價邏輯下對前期消息面強度不及預(yù)期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預(yù)計將從強過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
操作建議：多單保留底倉；14.2萬以下增倉，以滾動對待
風(fēng)險提示：印尼配額變化
|
|
