>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 4058KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周四，鄭糖主力09合約低開后先抑后揚(yáng)，午后收于5378元/噸。廣西糖價(jià)格5330元/噸，環(huán)比下調(diào)10元/噸。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部新榨季累計(jì)產(chǎn)糖同比大幅增加，國際原糖下挫，帶動(dòng)鄭糖走低。目前國內(nèi)外市場糖供應(yīng)充足，新榨季全球糖供應(yīng)過剩局面雖有所改善，但巴西糖產(chǎn)量超預(yù)期增長，短期利空釋放。我國南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，庫存壓力有望緩解。基本面利空釋放，鄭糖短期或偏弱筑底，短期暫時(shí)觀望。SR2609合約支撐位關(guān)注5280-5300，壓力位關(guān)注5500-5550；
紙漿：
【市場邏輯】
國內(nèi)市場價(jià)格承壓，買賣雙方報(bào)價(jià)分歧持續(xù)擴(kuò)大，加拿大及北歐NBSK價(jià)格維持650-670美元/噸，采購方普遍暫緩拿貨，市場預(yù)期在庫存進(jìn)一步去化或下游需求回暖前，國內(nèi)紙漿市場仍將受供應(yīng)過剩與謹(jǐn)慎采購主導(dǎo)，賣方議價(jià)能力偏弱?；久婵?，3月全球木漿發(fā)運(yùn)同比下降，對(duì)中國發(fā)運(yùn)量也同步下降，供應(yīng)壓力有所下降，國內(nèi)成品紙臨近淡季需求弱穩(wěn)，價(jià)格承壓走弱，紙廠盈利下滑，對(duì)木漿采購謹(jǐn)慎，主要港口木漿庫存高位持穩(wěn)。因此目前針葉漿美金及盤面價(jià)格雖接近海外主流漿廠成本，但供給進(jìn)一步下降前，趨勢轉(zhuǎn)強(qiáng)的動(dòng)力不足。
【交易策略】
短期盤面再度觸及海外高成本漿廠成本，宏觀情緒反復(fù)之下，價(jià)格反彈，但下游偏弱，紙漿自身供給減量不足，價(jià)格趨勢回暖的動(dòng)力不強(qiáng)。2609合約壓力5150-5200元，支撐4800-4900元。操作上，短期傾向于區(qū)間內(nèi)反彈偏空。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工率環(huán)比轉(zhuǎn)增，庫存增加，下游剛需采購為主，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)后走穩(wěn)，成本端海外針葉漿報(bào)盤持穩(wěn)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面波動(dòng)有所反彈但幅度不大，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，需求逐步進(jìn)入淡季，產(chǎn)能寬松下，利潤承壓，結(jié)合成本走勢不強(qiáng)，雙膠紙向上驅(qū)動(dòng)仍偏弱，近期能源價(jià)格上漲后，對(duì)國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期主要關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠減產(chǎn)，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，需求逐步進(jìn)入淡季，在原料木漿也重新走弱帶動(dòng)下，雙膠紙短期承壓。2606合約關(guān)注3900-4000元支撐，壓力4200-4300元。操作上，短期區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外盤方面，美棉產(chǎn)區(qū)旱情有一定緩解，疊加宏觀因素影響，期價(jià)高位調(diào)整。不過，新季全球及美國棉花維持減產(chǎn)與去庫預(yù)期，中期支撐邏輯未變，預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整空間或有限。國內(nèi)市場方面，市場繼續(xù)聚焦于去庫速度以及新季減產(chǎn)憂慮。短期消費(fèi)淡季壓力有所增加，但期價(jià)回落已部分消化利空，中期減產(chǎn)憂慮仍存，進(jìn)一步下行空間預(yù)計(jì)有限。
【交易策略】
中期支撐邏輯未破，短期期價(jià)或進(jìn)入支撐區(qū)間。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15850-15950，壓力區(qū)間預(yù)估17500-17600。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
近期期價(jià)探底回升，暫時(shí)以反彈對(duì)待，市場持續(xù)利多有限，持續(xù)性存疑?；久鎭砜矗捌趬褐埔蛩厝栽?，暫時(shí)未看到明顯反轉(zhuǎn)。目前蘋果已逐步進(jìn)入套袋期，目前套袋反饋來看，初產(chǎn)預(yù)估延續(xù)同比增加的情況，對(duì)期價(jià)的壓制延續(xù)。此外，針對(duì)2610合約即將實(shí)施的新替代品交割規(guī)則，市場在當(dāng)前階段對(duì)于其價(jià)值錨定仍存較大分歧。考慮到新規(guī)則下整體交割范圍有所擴(kuò)大，強(qiáng)化了增產(chǎn)預(yù)期下的價(jià)格壓制。市場利多仍然比較有限，期價(jià)預(yù)期繼續(xù)尋底走勢。
【交易策略】
利多持續(xù)性支撐不足，短期期價(jià)反彈幅度或有限。操作上建議關(guān)注反彈做空機(jī)會(huì)。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：周四，農(nóng)產(chǎn)品漲跌走勢分化，紅棗期價(jià)整體低位震蕩反彈，09合約再度跌破9500點(diǎn)后減倉回落。當(dāng)前紅棗期價(jià)延續(xù)低位弱勢震蕩，但整體形成筑底形態(tài)。產(chǎn)地進(jìn)入一茬初花末期，當(dāng)前天氣狀況正常。一季度以來原油價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉單本周注冊(cè)倉單7770手，環(huán)比增216，同比低1134手。上半年現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考9.0元/公斤，一級(jí)8.4元/公斤?，F(xiàn)貨價(jià)格折盤面8500元/噸左右，環(huán)比上周漲100元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，激進(jìn)投資者輕倉持有2609多頭，等待波動(dòng)率上漲。參考支撐位置8500-8700點(diǎn)左右，壓力位置9500-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動(dòng)率低位，期權(quán)買入寬跨市價(jià)差組合策略建議入場。
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