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【行情回顧】
　　紙漿：5月紙漿市場(chǎng)供需持續(xù)寬松，反彈缺乏實(shí)質(zhì)基本面支撐，月末重回弱勢(shì)整理通道。供應(yīng)端海外漿廠(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)進(jìn)口貨源維持高位，國(guó)產(chǎn)漿檢修結(jié)束后產(chǎn)量回升，計(jì)劃內(nèi)檢修對(duì)整體供應(yīng)擾動(dòng)有限；需求端下游紙廠(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，紙廠(chǎng)全月采購(gòu)以剛需為主、無(wú)集中補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。高庫(kù)存持續(xù)壓制價(jià)格彈性；外盤(pán)挺價(jià)形成成本強(qiáng)托底，但難以抵消淡季需求疲弱壓力。
　　雙膠紙：5月雙膠紙供應(yīng)端排產(chǎn)平穩(wěn)，前期檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)龐大，貨源持續(xù)充裕。需求端國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)滯后，秋季教材教輔招標(biāo)僅零散交貨、集中交付期延后，社會(huì)印刷需求疲軟，下游印廠(chǎng)僅維持剛需采購(gòu)；進(jìn)出口小幅改善，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分流作用有限。庫(kù)存壓力持續(xù)加劇，月末企業(yè)庫(kù)存刷新歷史高位，去化壓力顯著，紙企漲價(jià)計(jì)劃完全落空。
　　【市場(chǎng)展望】
　　紙漿：6月紙漿預(yù)計(jì)維持低位弱勢(shì)震蕩、買(mǎi)方主導(dǎo)格局，應(yīng)端海外漿廠(chǎng)外盤(pán)報(bào)價(jià)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口貨源充裕，國(guó)產(chǎn)漿產(chǎn)量維持平穩(wěn)，；需求端仍處傳統(tǒng)淡季，僅端午前后存在階段性剛需補(bǔ)庫(kù)可能，成本端針葉漿外盤(pán)持穩(wěn)、闊葉漿外盤(pán)高位托底。
　　雙膠紙：6月雙膠紙預(yù)計(jì)僵持偏弱，供需寬松格局難改。供應(yīng)端部分紙企轉(zhuǎn)產(chǎn)調(diào)試，貨源仍充裕；需求端出版招標(biāo)或逐步進(jìn)入集中交貨，但訂單交付滯后整體需求支撐不足；成本但難以對(duì)沖供需失衡壓力。預(yù)計(jì)6月雙膠紙價(jià)格重心小幅下移，紙企仍以去庫(kù)為核心。
　　【策略推薦】
　　紙漿期貨策略分析：
　　1．單邊：無(wú)趨勢(shì)性行情，整體維持震蕩偏弱思路看待，反彈高度受限。
　　2．套利：觀(guān)望。
　　3．期權(quán)：賣(mài)出虛值看跌期權(quán)(以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))。
　　雙膠紙策略分析：
　　1．單邊：維持逢高偏空思路。
　　2．套利：觀(guān)望。
　　3．期權(quán)：賣(mài)出淺虛值看漲期權(quán)(以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))。