>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)觀點(diǎn)：現(xiàn)貨趨勢仍偏強(qiáng)，07多單酌情持有-260531
| 上傳日期： |
2026/5/31 |
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| 4373KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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觀點(diǎn)：現(xiàn)貨趨勢仍偏強(qiáng)，07多單酌情持有
供應(yīng)
◆ 6月運(yùn)力均值從31.9上修至32.9萬TEU/周，主要變化有2個(gè)：①HPL增派加班船COLOMBOEXPRESS（8,749TEU），上海ETD為6月25日（week24），掛港順序?yàn)椋虎赑A聯(lián)盟FP2航線week26待定航次得到填補(bǔ)，船東從南美東調(diào)取ONESYNERGY（13,932）。6月下半月市場整體運(yùn)力與上半月基本持平，但PA聯(lián)盟運(yùn)力份額有所增大，關(guān)注PA是否會(huì)出單船特價(jià)。
◆ 7月運(yùn)力均值從32.4調(diào)整為31.1萬TEU/周，包含1艘空班，6艘待定，OA聯(lián)盟/MSC/PA聯(lián)盟分別有4/1/1艘待定。若將7月的待定航次全部視作正常派船，預(yù)計(jì)運(yùn)力均值將接近34.5萬TEU/周。目前7月運(yùn)力參考意義有限，后續(xù)動(dòng)態(tài)修正。
◆地緣方面，圍繞霍爾木茲海峽的美伊外交動(dòng)向仍在推進(jìn)，但尚未達(dá)成最終協(xié)議。從基本面來看，油價(jià)回落不改變歐線及其他航線爆艙的現(xiàn)實(shí)，但市場或預(yù)期遠(yuǎn)月淡季跌價(jià)空間打開。在現(xiàn)貨真空期，油價(jià)波動(dòng)或?qū)C盤面構(gòu)成邊際擾動(dòng)，但遠(yuǎn)月暫時(shí)難以有趨勢下行行情。
需求
◆短期來看，6月上旬歐線市場呈現(xiàn)全面爆艙的現(xiàn)況。
◆中長期來看，關(guān)注歐央行利率行為和宏觀面的下行風(fēng)險(xiǎn)。
估值
◆ week24（6月8-14日）FAK中樞環(huán)比小漲至4110美元/FEU附近,考慮船期延誤和甩柜，6月15日SCFIS指數(shù)預(yù)計(jì)落在[2700,2850]區(qū)間，計(jì)入2606合約第一期交割結(jié)算價(jià)。6月下半月班輪公司陸續(xù)出GRI，關(guān)注落地情況。
◆ 6月第二周關(guān)注船司是否會(huì)對(duì)7月上半月進(jìn)行宣漲。
觀點(diǎn)
◆ 2606合約：底部支撐在2900點(diǎn)附近，關(guān)注下半月宣漲落地情況，已進(jìn)入減倉交割邏輯，需要注意船期延誤和甩柜對(duì)06交割的拖累作用。
◆ 2607合約：當(dāng)前歐線爆艙現(xiàn)實(shí)疊加全航線基本面共振向上，上行趨勢還未結(jié)束，下方支撐位從3100抬升至3300點(diǎn)附近，上方空間取決于歐線船司7月份能否找到多余的船填補(bǔ)待定航次。潛在利多因素有：①6月第二周部分船司小幅抬價(jià)（已兌現(xiàn)）；②6月下半月的宣漲（已兌現(xiàn)）；③7月上旬的宣漲（未兌現(xiàn)，觀測窗口在6月第二周）；潛在下行風(fēng)險(xiǎn)有：①大量待定航次被填補(bǔ)或出現(xiàn)加班船；②實(shí)際出貨量明顯下滑。
◆ 2608~2610合約：部分長協(xié)從Q2開始征收bunker費(fèi)用；但也有部分長約從Q3開始征收，這部分長約存在將7~8月的出貨提前到5~6月的動(dòng)機(jī)。在潛在的旺季前置以及宏觀面下行風(fēng)險(xiǎn)背景下，趨勢逢高空對(duì)待。油價(jià)回落，短期市場或預(yù)期遠(yuǎn)月淡季跌價(jià)空間進(jìn)一步打開（成本坍塌邏輯，去除燃油附加費(fèi)約300點(diǎn)），部分左側(cè)資金或開始空配遠(yuǎn)月，但或不構(gòu)成趨勢下行，關(guān)注上方壓力區(qū)間2100~2350點(diǎn)。
策略
◆單邊：07多單持有，若回調(diào)至3300點(diǎn)附近酌情加倉，3800~4200點(diǎn)酌情減倉。10合約左側(cè)輕倉布空，中期等待上行趨勢結(jié)束后右側(cè)加倉。
◆套利：6-7反套和7-8正套酌情減倉。
風(fēng)險(xiǎn)
◆地緣情緒反復(fù)。
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