>> 財信證券-宏觀策略周報：指數或將延續(xù)寬幅震蕩，關注“風格再均衡”-260531
| 上傳日期： |
2026/5/31 |
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| 1876KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹金丘 |
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大勢研判。我們認為，未來指數將進入寬幅震蕩階段，在人工智能科技革命這一大邏輯敘事背景下，科技主線的中期邏輯暫未證偽，但獲利籌碼兌現(xiàn)將導致波動進一步加劇，科技板塊內部也將走向“去偽存真”、“高低切換”、由核心資產向邊緣資產延伸的分化。短期的“高切低”有助于釋放高位板塊的泡沫風險，降低市場結構脆弱性；但若低位板塊缺乏基本面支撐，反彈持續(xù)性將受限，甚至可能引發(fā)市場整體重心下移。綜合來看，當前市場更接近于“風格再均衡”，而非系統(tǒng)性的“風格切換”。當前A股處于業(yè)績與政策的真空期，微觀結構擁擠與海外宏觀擾動易放大短期情緒波動，預計6月份至8月份市場將進入寬幅震蕩整理階段，投資者短期內需在防御中尋找業(yè)績與估值的確定性。展望后市，隨著8月底中報密集披露完畢，科技主線的盈利兌現(xiàn)情況將成為檢驗成色的關鍵試金石；疊加中美兩國高層互動預期升溫、11月美國中期選舉臨近等外部因素催化，預計8月下旬至10月底，A股市場有望撥開迷霧，迎來從結構性修復走向全面做多的有利窗口期。
投資建議。近期可關注：（1）高景氣方向，關注業(yè)績持續(xù)性最強以及具有最新邊際催化的科技方向，例如光模塊、PCB等。（2）“泛科技”方向，例如AI應用、國防軍工、人形機器人等（3）受益于漲價的煤炭、有色、交運等方向。（4）消費及醫(yī)藥方向，例如服務消費、部分農產品、創(chuàng)新藥領域。
重點跟蹤。一是我國企業(yè)生產經營活動總體保持擴張，但衡量市場需求的新訂單指數出現(xiàn)回落。二是1-4月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤較快增長，但結構分化特征依然顯著，全面改善仍待時日。三是華為正式發(fā)布“韜（τ）定律”，以“時間縮微”替代“幾何縮微”。
風險提示：宏觀經濟下行，歐美銀行風險，海外市場波動，中美關系惡化。
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