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【錫膏】：錫膏是科技上游通脹材料，作為SMT表面貼合工藝的基石，由錫合金粉末與助焊膏攪拌混合形成的膏狀混合物，主要用于SMT表面貼裝工藝中PCB板與電子元器件的焊接，在消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)電子、光模塊等領(lǐng)域被廣泛應(yīng)用。2025年全球錫膏市場(chǎng)規(guī)模約18億美金（dataintelo數(shù)據(jù)），下游需求來(lái)看，38%用于SMT工藝（囊括各類電子產(chǎn)品）、25%用于PCB組裝、20%用于半導(dǎo)體封裝。伴隨半導(dǎo)體、PCB、光模塊需求的高增，錫膏用量持續(xù)提升，同時(shí)用料選擇也由傳統(tǒng)T3，不斷向T4-T7升級(jí)。錫膏等級(jí)主要由粒徑劃分，等級(jí)越高，粒徑越小、表面積越大、技術(shù)難度及附加值越高，高端需求領(lǐng)域如1.6T光模塊等，對(duì)貼合精度要求極高，對(duì)應(yīng)高等級(jí)錫膏產(chǎn)品單價(jià)較普通產(chǎn)品大幅提升。錫膏競(jìng)爭(zhēng)格局集中，漢高、Alpha、賀利氏、銦泰等海外企業(yè)占據(jù)主要市場(chǎng)，CR5達(dá)58-62%，國(guó)產(chǎn)化率較低。進(jìn)入超微錫膏（T6及以上）領(lǐng)域，技術(shù)壁壘、客戶導(dǎo)入壁壘提升，行業(yè)格局進(jìn)一步集中。目前國(guó)內(nèi)頭部廠商已具備T7級(jí)別超微錫膏生產(chǎn)能力，看好本土龍頭企業(yè)受益于光通信、半導(dǎo)體、PCB需求提升，在高端錫膏牌號(hào)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。相關(guān)標(biāo)的：唯特偶。
　　【光纖材料】：光纖是一種傳輸光束介質(zhì)，由芯層、包層和涂覆層構(gòu)成，上游主要包括光纖預(yù)制棒（石英管材、四氯化鍺、四氯化硅）、光纖涂料、增強(qiáng)材料等環(huán)節(jié)。在算力基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)的背景下，光纖光纜正從傳統(tǒng)通信傳輸介質(zhì)，演變?yōu)橹撬阒行膬?nèi)部高密度、低時(shí)延互聯(lián)的關(guān)鍵部件。AI算力基建對(duì)光纖需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，根據(jù)通信世界數(shù)據(jù)，單個(gè)數(shù)萬(wàn)張GPU卡的AI算力集群內(nèi)部互聯(lián)光纖用量是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的5至10倍，預(yù)計(jì)AI相關(guān)光纖需求占比將從2024年的5%激增至2027年的30%。2026年5月，英偉達(dá)與光纖巨頭康寧宣布達(dá)成多年期戰(zhàn)略合作，擬投入數(shù)十億美元推動(dòng)光連接制造產(chǎn)能擴(kuò)張，而此前Meta已與康寧簽署高達(dá)60億美元的長(zhǎng)期光纜協(xié)議。據(jù)CRU統(tǒng)計(jì)，2025年全球數(shù)據(jù)中心光纖光纜需求同比增速高達(dá)75.9%，2026年行業(yè)供需缺口率約16.4%。2026年2月，國(guó)內(nèi)光纖出口3779.9噸，同比增長(zhǎng)63.6%，光纖出口額達(dá)7.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)126.8%。價(jià)格方面，以普通G.652D單模光纖為例，2025年底價(jià)格約18元/km，2026年3月已飆升至85-120元/km，漲幅高達(dá)372%-650%。
　　伴隨光纖需求高景氣，聚焦上游核心材料環(huán)節(jié)：
　　四氯化硅：光纖預(yù)制棒核心原材料，相關(guān)標(biāo)的：三孚股份；
　　對(duì)位芳綸：光纖核心增強(qiáng)材料，相關(guān)標(biāo)的：泰和新材、中化國(guó)際；
　　光纖涂料：為光纖提供機(jī)械保護(hù)和環(huán)境隔離，對(duì)涂料柔韌性、附著力要求高，相關(guān)標(biāo)的：飛凱材料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期、路線滲透不及預(yù)期。