>> 華泰證券-工業(yè)／基礎材料行業(yè)2026年中期投資峰會速遞：AI驅動下的電力系統(tǒng)重構-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邊文姣,劉俊,苗雨菲 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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5月28-29日我們組織了2026年中期投資峰會，會上我們圍繞“AI驅動下的電力系統(tǒng)重構”議題與多位行業(yè)專家展開討論。全球AI算力的指數(shù)級增長正重塑電力需求增長模式，并推動全球能源體系進入新一輪重構周期。美國加速回歸傳統(tǒng)電源，低成本、高效率的重型燃氣輪機需求高增，數(shù)據(jù)中心time to power訴求下輕型燃機、SMR等靈活電源亦迎來需求擴張；中國則更多依托電氣化+新能源+儲能路徑實現(xiàn)電力系統(tǒng)升級。我們看好海外傳統(tǒng)電源投資周期上行，有望帶動燃氣輪機、核電設備需求持續(xù)釋放，推薦西門子能源、通用能源、KAP、CCJ；中國電源設備與儲能企業(yè)憑借產業(yè)鏈布局有望受益，推薦哈爾濱電氣、東方電氣、寧德時代、陽光電源、德業(yè)股份。
AI電力格局：數(shù)據(jù)中心領銜全球電力增長加速，重塑供需邏輯
AI拉動電力需求走出十年停滯期。EIA預測美國用電2024-30年實現(xiàn)CAGR 1.6%（v.s.2014-24年0.5%），算力用電量預計2024-30年實現(xiàn)CAGR 5%。根據(jù)睿咨得能源研究，全球已有15000+個數(shù)據(jù)中心項目、600GW+項目儲備，主要分布在美國、歐洲、中國，到2030年數(shù)據(jù)中心用電量將占全球用電需求的7%，成為用電量增速最快的行業(yè)。
表后電源成為投資新趨勢。為平衡數(shù)據(jù)中心高速發(fā)展與民眾對電價飆升的不滿，美國多地陸續(xù)要求數(shù)據(jù)中心開發(fā)商承擔電網(wǎng)升級費用，如弗吉尼亞州已率先實施按兆瓦收費的“公用事業(yè)基礎設施升級費”，將成本從公用事業(yè)公司和納稅人轉移至數(shù)據(jù)中心運營商。此外，歐美數(shù)據(jù)中心項目普遍面臨接網(wǎng)審批流程復雜、周期顯著拉長的問題，關鍵設備如大型變壓器的交付周期已延長至3年以上，數(shù)據(jù)中心項目因此更多轉向表后電源和混合供電模式。
AI電力解法：基荷電源需求強化，儲能與SMR提供新能源方案
能源是AI基礎設施的物理終點。需求端來看，2026年全球五大科技巨頭資本開支預計超過7000億美元，同比增長約60%，AI基礎設施進入高強度投入階段，超過2500GW電力項目受制于電網(wǎng)圍城式審批流程與接入瓶頸，推動項目開發(fā)邏輯由依賴電網(wǎng)接入加速轉向去電網(wǎng)化。
速度快與經濟性不可兼得，AI找電推動多元供電模式。AIDC找電順序遵循電力成本由低到高邏輯，從新建電源成本來看，核電<重燃<輕燃<煤電<SOFC<光儲柴，均低于工商業(yè)終端電價；但越便宜的電源建設周期也更長，從電源建設周期來看，核電>重燃~煤電>輕燃>SOFC~光儲柴。具備低成本優(yōu)勢的重型燃氣輪機需求持續(xù)景氣，主流廠商已排產至2029-30年；而受制于電網(wǎng)接入瓶頸和供電時效要求，能夠快速部署的輕型燃機、內燃機、中速機、燃料電池、SMR、新能源+儲能等成為AI電力需求外溢的有效解法。
1.基荷電源穩(wěn)定供電、低成本優(yōu)勢強化。1Q26全球燃氣輪機新簽訂單達29GW，同比+43%，燃料電池、航改燃、天然氣發(fā)動機等多元主供電新方案趨勢加強，5M26新簽訂單/框架協(xié)議為2025全年2~6倍不等。
2. SMR兼具短建設周期、靈活部署與基荷低成本屬性，逐步由技術驗證向商業(yè)化過渡。相比大型核電，SMR具備單機投資更小、工廠模塊化預制比例超過50%、建設周期顯著縮短等優(yōu)勢，其交付節(jié)奏可接近輕型燃機等快部署電源，同時具備低碳、穩(wěn)定出力的屬性，并可通過模塊化擴展實現(xiàn)滾動開發(fā)，見效快、風險低。
3.電力系統(tǒng)負荷特征重塑，強化儲能配置價值。AI數(shù)據(jù)中心負載邁向千兆瓦級，且具有更高同步性與瞬時波動性，根據(jù)Google Cloud，AI數(shù)據(jù)中心負荷波動幅度可達傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心約10倍，一線運行經驗普遍要求數(shù)據(jù)中心在完全斷電情況下仍可維持約4小時運行，考慮60%-70%實際負載率，對應200%-400%配儲區(qū)間。
風險提示：數(shù)據(jù)中心建設不及預期、技術迭代不確定性、產能爬坡不確定性。
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