>> 信達期貨-煤焦周報：宏觀情緒趨弱，觀察供給減量持續(xù)性-260531
| 上傳日期： |
2026/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：5月制造業(yè)PMI花呢下降0.3%至50%。
焦煤：
期現(xiàn)大漲，基差走弱。蒙5#主焦煤報1335元/噸(+101)，蒙煤大幅上調(diào)?；钴S合約報1285.5元/噸(+123)，盤面大漲?；?69.5元/噸(-22)，9-1月差-236.5元/噸（+18）。
礦端供給大幅收窄，洗煤廠開工略降。523家礦山開工率報78.77%（-14.6），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報39.09%(-0.51)。230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.93%(-0.49)。
上游去庫，下游補庫。523家礦山精煤庫存報208.1萬噸(-4.21)，洗煤廠精煤庫存353.1萬噸(-2.76)。247家鋼廠庫存782.59萬噸（-6.18)，230家焦企庫存947.85（+32.89)。港口庫存273.3萬噸(-5.61)。
焦炭：
期現(xiàn)大幅上漲，盤面升水。天津港準(zhǔn)一級焦報1670元/噸(+50)，現(xiàn)貨第四輪提漲落地?；钴S合約報1903元/噸(+172)?；?107元/噸(-118.2)，9-1月差-78元/噸(+24)。
供給回升，供需缺口收窄。230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.93%(-0.49)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.35%(+0.07)，鐵水日均產(chǎn)量241萬噸(+0.19)，鐵水產(chǎn)量基本持平。
上下游均累庫。230家焦企庫存47.4萬噸（+4.69），247家鋼廠庫存704.21萬噸（+10.25），港口庫存224.6萬噸（+1.9）。
策略建議：
國際方面，美伊就達成諒解備忘錄反復(fù)拉鋸，市場基本按達成交易，原油跌破90，但供給短期擾動仍在，國際油價維持在80以上是大概率事件。國內(nèi)方面，5越PMI環(huán)比走弱，工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇勢頭未能延續(xù)，宏觀情緒受到拖累。5月22日山西發(fā)生特大煤礦安全事故，死亡人數(shù)為近五年最高。本周產(chǎn)地煤礦開展停產(chǎn)自查，煤礦產(chǎn)能利用率大幅下跌，供給短期減量較大。中期看，安監(jiān)即查超產(chǎn)可能會成為供給的主要壓制力量，國產(chǎn)煤供給減量將持續(xù)存在。經(jīng)過一周的交易，目前盤面基本在煉焦利潤壓縮至0的附近震蕩。上周南方電網(wǎng)負(fù)荷創(chuàng)出新高，比往年的迎峰度夏時點提前到來，動力煤價格易漲難跌，能源成本對焦煤的支撐有望維持強勢。
焦煤方面，沁源礦難將使得產(chǎn)地加大煤礦安監(jiān)力度，國產(chǎn)煤供給短期將面臨較大收縮。鑒于此前下游焦企、鋼廠煉焦煤原料庫存均處極低水平，國產(chǎn)煤供給減量或引發(fā)下游恐慌性補庫。焦炭方面，在成本端支撐下，第四輪提漲快速落地。焦企生產(chǎn)平穩(wěn)，下游鐵水環(huán)比變化不大。焦炭各環(huán)節(jié)庫存均小幅增加，鋼廠繼續(xù)補庫。
目前焦煤經(jīng)過一周的博弈后在煉焦利潤收至0附近震蕩，接下來需要看供給端是否進一步發(fā)酵影響面是否擴大，比如查超產(chǎn)、停產(chǎn)范圍擴大等。需求端，目前仍未看到大幅走強的跡象，PMI數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，宏觀情緒走弱。短期建議觀望為主，后續(xù)擇機入場做多。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、地緣沖突烈度超預(yù)期（上行風(fēng)險）
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