>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：宏觀情緒趨弱，觀察供給減量持續(xù)性-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開(kāi)友 |
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資訊：1.特朗普在審閱談判代表與伊朗敲定的協(xié)議草案后，對(duì)多條條款提出修改要求。2.中國(guó)5月制造業(yè)PMI50%，環(huán)比下降0.3各百分點(diǎn)。
盤面：
焦煤：截至5月29日收盤，蒙5#主焦煤報(bào)1335元/噸(+0)，蒙煤現(xiàn)貨跟隨期貨上漲?；钴S合約報(bào)1285.5元/噸(-4.5)，盤面震蕩偏。基差+69.5元/噸(+4.5)，9-1月差-236.5元/噸（-0.5）。
焦炭：截至5月29日收盤，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1670元/噸(+0)，第四輪提漲落地?；钴S合約報(bào)1903元/噸(+3.5)。基差-107元/噸(-3.5)，9-1月差-78元/噸(-2.5)。
供給：
焦煤：523家礦山開(kāi)工率報(bào)78.77%（-14.6），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報(bào)39.09%(-0.51)，礦山開(kāi)工大幅下調(diào)，洗煤廠略降。
焦炭：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.93%(-0.49)，焦企開(kāi)工小幅回落。
需求：
焦煤：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.93%(-0.49)，需求小幅回落。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.35%(+0.07)，鐵水日均產(chǎn)量241萬(wàn)噸(+0.19)，鐵水產(chǎn)量基本持平。
庫(kù)存：
焦煤：523家礦山精煤庫(kù)存報(bào)208.1萬(wàn)噸(-4.21)，洗煤廠精煤庫(kù)存353.1萬(wàn)噸(-2.76)。247家鋼廠庫(kù)存782.59萬(wàn)噸（-6.18)，230家焦企庫(kù)存947.85（+32.89)。港口庫(kù)存273.3萬(wàn)噸(-5.61)。
焦炭：230家焦企庫(kù)存47.4萬(wàn)噸（+4.69），247家鋼廠庫(kù)存704.21萬(wàn)噸（+10.25），港口庫(kù)存224.6萬(wàn)噸（+1.9）。
結(jié)論：
宏觀：國(guó)際方面，美伊就達(dá)成諒解備忘錄反復(fù)拉鋸，市場(chǎng)基本按達(dá)成交易，原油跌破90，但供給短期擾動(dòng)仍在，國(guó)際油價(jià)維持在80以上是大概率事件。國(guó)內(nèi)方面，5越PMI環(huán)比走弱，工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇勢(shì)頭未能延續(xù)，宏觀情緒受到拖累。5月22日山西發(fā)生特大煤礦安全事故，死亡人數(shù)為近五年最高。本周產(chǎn)地煤礦開(kāi)展停產(chǎn)自查，煤礦產(chǎn)能利用率大幅下跌，供給短期減量較大。中期看，安監(jiān)即查超產(chǎn)可能會(huì)成為供給的主要壓制力量，國(guó)產(chǎn)煤供給減量將持續(xù)存在。經(jīng)過(guò)一周的交易，目前盤面基本在煉焦利潤(rùn)壓縮至0的附近震蕩。上周南方電網(wǎng)負(fù)荷創(chuàng)出新高，比往年的迎峰度夏時(shí)點(diǎn)提前到來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格易漲難跌，能源成本對(duì)焦煤的支撐有望維持強(qiáng)勢(shì)。
煤焦：焦煤方面，沁源礦難將使得產(chǎn)地加大煤礦安監(jiān)力度，國(guó)產(chǎn)煤供給短期將面臨較大收縮。鑒于此前下游焦企、鋼廠煉焦煤原料庫(kù)存均處極低水平，國(guó)產(chǎn)煤供給減量或引發(fā)下游恐慌性補(bǔ)庫(kù)。焦炭方面，在成本端支撐下，第四輪提漲快速落地。焦企生產(chǎn)平穩(wěn)，下游鐵水環(huán)比變化不大。焦炭各環(huán)節(jié)庫(kù)存均小幅增加，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)。
目前焦煤經(jīng)過(guò)一周的博弈后在煉焦利潤(rùn)收至0附近震蕩，接下來(lái)需要看供給端是否進(jìn)一步發(fā)酵影響面是否擴(kuò)大，比如查超產(chǎn)、停產(chǎn)范圍擴(kuò)大等。需求端，目前仍未看到大幅走強(qiáng)的跡象，PMI數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，宏觀情緒走弱。短期建議觀望為主，后續(xù)擇機(jī)入場(chǎng)做多。
策略建議：觀望。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、地緣沖突升級(jí)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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