>> 華源證券-非銀金融行業(yè)周報：中信證券擬向大股東中信金控定向發(fā)行H股，丁向群女士獲任金監(jiān)總局黨委書記-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸韻婷,沈晨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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保險板塊
1、中國人保集團(tuán)董事長丁向群女士獲任國家金融監(jiān)督管理總局黨委書記。2026年5月29日，國家金融監(jiān)督管理總局召開領(lǐng)導(dǎo)干部會議，中央組織部宣布了中央決定：丁向群同志任金監(jiān)總局黨委書記。2024年10月，丁向群出任中國人民保險集團(tuán)股份有限公司黨委書記，同年11月獲委任為中國人保執(zhí)行董事、董事長。
2、4月保費數(shù)據(jù)點評。2026年1-4月保險行業(yè)原保費收入合計2.73萬億元，同比+5.30%，其中，財險原保費收入合計0.49萬億元，同比-1.19%，人身險原保費收入合計2.24萬億元，同比+6.84%。單4月保險行業(yè)原保費收入合計4225.06億元，同比+0.37%，其中，財險原保費收入合計1114.33億元，同比-0.67%，人身險原保費收入合計3110.73億元，同比+0.75%。我們認(rèn)為，1-4月人身險原保費增速相比Q1有所下行，或為去年高基數(shù)影響；1-4月財險原保費收入同比負(fù)增長，預(yù)計與新車銷售短期波動有關(guān)，2026年4月乘用車銷量212.9萬輛，同比-4.2%。展望全年，我們預(yù)計在“存款搬家”推動下，分紅險主導(dǎo)的儲蓄型需求韌性仍強、續(xù)期貢獻(xiàn)抬升，預(yù)計下半年將節(jié)奏趨穩(wěn)、全年將保持穩(wěn)健增長；財險方面，我們認(rèn)為在非車險“報行合一”綜合整治、新能源車險定價系數(shù)上限逐步放寬等因素帶動下，行業(yè)綜合成本率仍有下行空間，盈利質(zhì)量有望進(jìn)一步抬升。
證券板塊
1、中信證券擬向大股東中信金控定向發(fā)行H股，募資總額為人民幣160億元。5月28日，中信證券發(fā)布公告，擬向大股東中信金控定向發(fā)行7.94億股H股，發(fā)行價格為每股23.13港元，募集資金總額為人民幣160億元，全部用于發(fā)展公司國際化業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，1）本次擬發(fā)行數(shù)量為7.94億股，約占公司于公告日總股本的5.36%，定增發(fā)行完成后，中信金控的持股比例將從19.84%提升至23.91%，保持第一大股東地位。本次發(fā)行由中信金控現(xiàn)金全額認(rèn)購，且鎖定期長達(dá)48個月，體現(xiàn)出大股東對中信證券長期發(fā)展的明確支持；2）近年來，中信證券國際業(yè)務(wù)持續(xù)保持較快增長，2022-2025年公司境外業(yè)務(wù)營收CAGR為23.7%，此次增資有望緩解境外子公司資本約束，考慮當(dāng)前中信證券國際的ROE已提升至20%以上，預(yù)計此次增資將進(jìn)一步提升公司境外業(yè)務(wù)的盈利水平，有望抵銷股本稀釋對EPS的攤薄，拉動公司整體ROE提升。
2、證券行業(yè)5月數(shù)據(jù)點評。1）經(jīng)紀(jì)：1-5月A股日均股基成交額為3.18萬億元，同比+92.77%；單月看，5月A股日均股基成交額為3.69萬億元，同比+156.56%，環(huán)比+30.52%。2）兩融：5月末A股兩融余額為2.94萬億元，同比+63.38%，環(huán)比+8.37%。3）資管：2026年5月，新發(fā)行公募基金份額1033.69億份，同比+57.19%，環(huán)比+16.02%；其中新發(fā)股票+混合型基金份額718.39億份，同比+143.20%，環(huán)比+54.78%。4）投行業(yè)務(wù)：2026年5月，IPO/再融資募集資金分別為111.10/102.11億元，同比+221.43%/-23.45%，環(huán)比-47.52%/-80.89%。
我們認(rèn)為，1）5月A股單月股基成交額創(chuàng)2025年初以來最高水平，1-5月A股日均股基成交額同比+93%，5月末兩融規(guī)模同比+63%，預(yù)計主要系雙創(chuàng)板行情推動，反映當(dāng)前市場交投和杠桿資金處于較高活躍度。2）5月股混基金發(fā)行顯著修復(fù)，或有利于券商代銷、資管及財富管理業(yè)務(wù)改善；3）5月投行IPO募集資金同比+221%，增速亮眼，我們預(yù)計主要系去年同期基數(shù)較低，且今年北交所項目數(shù)量增加較多。我們認(rèn)為，在市場成交活躍、兩融余額上行和權(quán)益基金發(fā)行回暖的背景下，券商基本面修復(fù)趨勢進(jìn)一步確認(rèn)，頭部券商及財富管理、資本中介業(yè)務(wù)占優(yōu)的券商有望率先受益。
多元金融板塊
1、期貨行業(yè)4月數(shù)據(jù)點評。2026年4月期貨公司營收合計為41.64億元，同比+35.50%，環(huán)比+5.10%；凈利潤合計為11.49億元，同比+46.37%，環(huán)比-0.78%。利潤同比增速高于收入增速，反映行業(yè)在成交活躍度提升、客戶權(quán)益擴(kuò)張下，經(jīng)營杠桿進(jìn)一步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，期貨行業(yè)景氣度仍處于改善通道，頭部期貨公司有望憑借客戶基礎(chǔ)、風(fēng)險管理和境外業(yè)務(wù)布局持續(xù)受益。
投資分析意見。維持非銀金融板塊“看好”評級。保險板塊，我們推薦多元銷售能力較為突出的中國人壽；券商板塊，我們推薦能滿足多元化客戶綜合需求，且國際化業(yè)務(wù)能力較為突出的中信證券、華泰證券和廣發(fā)證券；多元金融板塊，我們建議關(guān)注景氣度較高的南華期貨和渤海租賃。
風(fēng)險提示。資本市場大幅波動，保費收入不及預(yù)期，長端利率大幅下行，市場交投活躍度下降，新發(fā)基金規(guī)模不及預(yù)期。
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