>> 國(guó)金期貨-焦煤期貨月報(bào)-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安致遠(yuǎn) |
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核心觀點(diǎn):
【行情分析】2026年5月焦煤期貨主力合約JM2609呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，全月價(jià)格區(qū)間為1152.5-1330.5元/噸。月初開(kāi)盤(pán)于1290元/噸，月末收于1285.5元/噸，月跌幅約0.12%。月內(nèi)最大漲幅達(dá)7.97%(5月25日)，最大跌幅為4.58%(5月12日），波動(dòng)顯著加劇。成交量在5月26日放量至206.9萬(wàn)手，創(chuàng)月內(nèi)天量，顯示多空分歧激烈。持倉(cāng)量維持在45-54萬(wàn)手區(qū)間，整體呈現(xiàn)空頭占優(yōu)格局，前20名空頭持倉(cāng)合計(jì)持續(xù)高于多頭約7-9萬(wàn)手。
【次月展望】6月焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)寬幅震蕩格局。供應(yīng)端國(guó)內(nèi)煤礦安監(jiān)升級(jí)，但部分檢修煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且保供政策下供應(yīng)端有寬松預(yù)期。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，梅雨季節(jié)影響終端開(kāi)工,鋼廠鐵水產(chǎn)量雖維持高位但進(jìn)一步提產(chǎn)空間有限。焦炭第四輪提漲落地后，焦企利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工率提升，但下游補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱。
【宏觀預(yù)期】宏觀層面穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，基建與制造業(yè)預(yù)期向好，但地產(chǎn)復(fù)蘇乏力制約黑色系上行空間。十五五規(guī)劃推進(jìn)對(duì)高品質(zhì)煉焦煤需求形成長(zhǎng)期支撐，環(huán)保政策趨嚴(yán)凸顯優(yōu)質(zhì)資源稀缺性。國(guó)際能源價(jià)格高位運(yùn)行支撐進(jìn)口成本，但中東地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和預(yù)期減弱避險(xiǎn)情緒。整體宏觀環(huán)境對(duì)焦煤形成多空交織影響，下方有剛需支撐，上方受供應(yīng)寬松與需求溫和復(fù)蘇壓制，難現(xiàn)單邊趨勢(shì)行情。
【風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注】需重點(diǎn)關(guān)注四大風(fēng)險(xiǎn):一是蒙煤進(jìn)口超預(yù)期放量，甘其毛都口岸通關(guān)維持高位可能沖擊國(guó)內(nèi)價(jià)格;二是安監(jiān)政策超預(yù)期收緊，山西主產(chǎn)區(qū)若大幅限產(chǎn)將快速扭轉(zhuǎn)供需格局;三是終端需求不確定性，鋼材出口回落或地產(chǎn)投資加速下滑將壓制焦煤需求;四是資金面變化，當(dāng)前空頭持倉(cāng)集中，若多頭大幅增倉(cāng)可能引發(fā)逼空行情。此外，需警惕焦煤期權(quán)隱含波動(dòng)率攀升至35%以上帶來(lái)的Gamma風(fēng)險(xiǎn)。
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