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1Q26總營(yíng)收991億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)61億元。1Q26公司總收入991億元（YoY-10.9%，QoQ-15.2%），經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)61億元（YoY -43.1%，QoQ -4.4%）。公司業(yè)績(jī)主要受到存儲(chǔ)及大宗商品價(jià)格大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響。1Q26公司毛利率為22.0%（YoY -0.8pct，QoQ +1.16pct）。分業(yè)務(wù)看，1Q26 “手機(jī)×AIoT”分部收入793億元，占公司總營(yíng)收的80%，“智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)”分部收入199億元，占公司總營(yíng)收的20%。
　　智能電動(dòng)汽車交付量穩(wěn)步增長(zhǎng)，汽車產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充。1Q26公司共交付8萬輛新車，同比增長(zhǎng)6.6%。汽車業(yè)務(wù)收入190億元，同比增長(zhǎng)5.1%。受車輛購(gòu)置稅補(bǔ)貼及核心零部件價(jià)格上漲影響，智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率為20.1%，同比下降3.1pct，經(jīng)營(yíng)虧損31億元。新一代SU7于2026年3月正式發(fā)布，截至2026年5月6日，首銷期鎖單量已超8萬輛。2026年5月公司正式發(fā)布小米YU7 GT，進(jìn)一步擴(kuò)充汽車產(chǎn)品矩陣。
　　高端化及銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)手機(jī)ASP歷史新高，境外IoT業(yè)務(wù)拓展卓有成效。1Q26公司智能手機(jī)業(yè)務(wù)收入443億元，公司優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)及渠道管理，毛利率環(huán)比提升至10.1%。1Q26公司智能手機(jī)全球出貨量3380萬臺(tái)，連續(xù)23個(gè)季度穩(wěn)居全球前三，市占率11.3%。持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，同時(shí)積極優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，1Q26公司智能手機(jī)ASP同比增長(zhǎng)8.2%至1310元，創(chuàng)歷史新高。1Q26IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入247億元，毛利率25.2%，環(huán)比提升5.1pct。由于境外渠道拓展及品類增加，公司境外IoT業(yè)務(wù)營(yíng)收創(chuàng)歷史新高。1Q26互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入95億元，同比增長(zhǎng)4.3%，其中廣告業(yè)務(wù)收入71億元，同比增長(zhǎng)7.8%。
　　研發(fā)投入持續(xù)，AI能力全面賦能“人車家全生態(tài)”場(chǎng)景。公司持續(xù)推進(jìn)“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略，大規(guī)模投入底層核心技術(shù)，1Q26研發(fā)開支90億元，同比增長(zhǎng)33.4%。2026年4月，公司正式開啟Xiaomi MiMo-V25系列大模型公測(cè)，其中XiaomiMiMo-V2.5-Pro在通用智能體能力等維度上達(dá)到全球頂尖Agent模型水準(zhǔn)。同時(shí)，公司以AI能力全面賦能人車家場(chǎng)景，Xiaomi miclaw開啟小范圍封測(cè)，已支持手機(jī)、平板、PC和有屏音箱等多終端。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)362/406/495億元，同比增速-13%/12%/21%；看好公司人車家全生態(tài)布局的協(xié)同以及海外市場(chǎng)的拓展帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。