>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：上漲驅(qū)動(dòng)減弱，鄭棉窄幅波動(dòng)-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
大?。?/td>
| 2144KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16355元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，幅度+0.00%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17645元/噸，較前一日變動(dòng)+80元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1290，較前一日變動(dòng)+80；3128B棉全國均價(jià)17824元/噸，較前一日變動(dòng)+76元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1469，較前一日變動(dòng)+76。
近期市場(chǎng)資訊，美國中南棉區(qū)最大植棉州阿肯色州棉花播種進(jìn)入收尾階段，但近期受持續(xù)陰雨天氣干擾，播種推進(jìn)受阻。當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)推廣專家表示，偏高的棉花售價(jià)或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)農(nóng)戶搶抓窗口期完成剩余播種工作。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，至5月31日該州棉花播種進(jìn)度達(dá)88%，較去年同期83%的進(jìn)度有所提升，但仍慢于近五年91%的平均水平。此前3月USDA種植意向調(diào)查報(bào)告顯示，阿肯色州棉花播種面積預(yù)估為47萬英畝（約285萬畝），同比降幅9.6%，當(dāng)?shù)仡A(yù)測(cè)或?qū)?chuàng)下2017年以來當(dāng)?shù)刂裁廾娣e新低。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)橫盤整理。國際方面，美伊沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，當(dāng)前北半球處于種植出苗期，市場(chǎng)處于對(duì)天氣高度敏感的階段，推動(dòng)前期美棉持續(xù)走強(qiáng)。不過目前市場(chǎng)已對(duì)供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，美棉產(chǎn)區(qū)普遍迎來降雨，短期天氣敘事支撐不足，外盤轉(zhuǎn)入高位調(diào)整階段。國內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫存加速去化，國內(nèi)棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。新年度新疆種植面積同比下滑，產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，支撐國內(nèi)棉價(jià)重心抬升。不過近期下游淡季氛圍有所加重，新訂單下降較為明顯，成品庫存有所上升，國家出臺(tái)相關(guān)政策的消息也在持續(xù)發(fā)酵，紡企采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫。
策略
中性。短期鄭棉繼續(xù)上攻動(dòng)能預(yù)計(jì)減弱，政策落地前預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5438元/噸，較前一日變動(dòng)+5元/噸，幅度+0.09%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5410元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-28，較前一日變動(dòng)-15。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5230元/噸，較前一日變動(dòng)-5元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-208，較前一日變動(dòng)-10。
近期市場(chǎng)資訊，S&PGlobal預(yù)計(jì)2026/27榨季巴西中南部5月上半月產(chǎn)糖208萬噸，同比下降14%；預(yù)計(jì)該地區(qū)5月上半月甘蔗入榨量同比下降0.2%至4245萬噸；預(yù)計(jì)乙醇產(chǎn)量同比增長19.7%至21.3億升。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)窄幅震蕩。原糖方面，4月下半月巴西壓榨提速，產(chǎn)糖量同比大增，盡管制糖比同比仍下降，環(huán)比上半月有所提升，短期供應(yīng)壓力增加，導(dǎo)致原糖期價(jià)明顯走弱。長期供應(yīng)端存在利好因素，26/27榨季過剩壓力預(yù)計(jì)明顯減弱，原糖價(jià)格中樞或有所抬升，上方空間將取決于巴西制糖比以及全球厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面，國內(nèi)本榨季食糖增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，當(dāng)前食糖工業(yè)庫存和第三方庫存均升至歷史高位，許可證發(fā)放后配額外進(jìn)口糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過目前糖價(jià)估值依舊偏低，本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加市場(chǎng)處于對(duì)天氣高度敏感的階段，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期糖價(jià)仍以區(qū)間震蕩思路對(duì)待。中長期走勢(shì)預(yù)計(jì)跟隨外盤，不過因下榨季國內(nèi)大概率繼續(xù)增產(chǎn)，鄭糖整體上漲空間預(yù)計(jì)受限。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4860元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，幅度+0.00%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格4925元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+65，較前一日變動(dòng)+0。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4585元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-275，較前一日變動(dòng)+0。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)稍顯分化。上海期貨交易所主力合約價(jià)格區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩調(diào)整，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商多數(shù)穩(wěn)價(jià)出貨，個(gè)別對(duì)于低價(jià)略惜售，河北、東北、河南市場(chǎng)價(jià)格存探漲10元/噸的現(xiàn)象；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商有意優(yōu)先促進(jìn)出貨，個(gè)別仍有窄幅松動(dòng)報(bào)價(jià)的情況，山東、江浙滬、廣東市場(chǎng)個(gè)別牌號(hào)價(jià)格松動(dòng)10-50元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)可流通貨源較為有限，下游按需采買，市場(chǎng)價(jià)格稍穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)貿(mào)易商出貨未見明顯改善跡象，價(jià)格僵持偏穩(wěn)。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)低位盤整。海外方面，基本面變化有限，針闊價(jià)格依舊分化，歐美需求也并無亮點(diǎn)，暫時(shí)看不到新的利多題材。國內(nèi)方面，當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大，原料補(bǔ)庫積極性欠佳，使得港口庫存仍處于同期高位。
策略
中性。當(dāng)前紙漿基本面改善不足，漿價(jià)或難脫離底部，預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
|
|
