>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)前方壓力再次顯現(xiàn)-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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| 2094KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)24460元/噸，較上一交易日變化130元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-110元/噸，較上一交易日變化-20元/噸；中原A00鋁價(jià)24330元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-40元/噸至-240元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄24320元/噸，較上一交易日變化130元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-20元/噸至-250元/噸。
鋁期貨方面：2026-06-03日滬鋁主力合約開(kāi)于24800元/噸，收于24520元/噸，較上一交易日變化-60元/噸，最高價(jià)達(dá)24840元/噸，最低價(jià)達(dá)到24440元/噸。全天交易日成交231773手，全天交易日持倉(cāng)284233手。
庫(kù)存方面，截止2026-06-03，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存138.6萬(wàn)噸，較上一期變化-1.5萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存489979噸，較上一交易日變化-224噸，LME鋁庫(kù)存335450噸，較上一交易日變化0噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-06-03SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2690元/噸，山東價(jià)格錄得2665元/噸，河南價(jià)格錄得2700元/噸，廣西價(jià)格錄得2670元/噸，貴州價(jià)格錄得2780元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得308美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-06-03氧化鋁主力合約開(kāi)于2852元/噸，收于2813元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-42元/噸，變化幅度-1.47%，最高價(jià)達(dá)到2856元/噸，最低價(jià)為2793元/噸。全天交易日成交291880手，全天交易日持倉(cāng)314164手。
鋁合金價(jià)格方面：2026-06-03保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格17800元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格18100元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23300元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存4.75萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存7.21萬(wàn)噸。
鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本23165元/噸，理論利潤(rùn)35元/噸。
策略分析
電解鋁：微觀方面，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度差強(qiáng)人意，絕對(duì)值仍處于高位，對(duì)鋁價(jià)形成一定壓制。消費(fèi)剛性依舊存在，鋁棒轉(zhuǎn)產(chǎn)大扁錠趨勢(shì)明顯，鋁棒社會(huì)庫(kù)存快速去庫(kù)。海外LME0-3升水再創(chuàng)新高，現(xiàn)貨到岸升水同樣走高，海外供應(yīng)短缺依舊明確。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁錠去庫(kù)較慢主要源于下游對(duì)高價(jià)鋁錠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)積極性較差，或保持低庫(kù)存常態(tài)化生產(chǎn)模式，這將抑制顯性庫(kù)存隱形化過(guò)程，但去庫(kù)周期依舊明確，正常回調(diào)鋁價(jià)難以跌破美伊沖突發(fā)生前的價(jià)格；若宏觀因素造成鋁價(jià)超跌有望迎來(lái)下游的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)從而使得社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)提速，當(dāng)前宏觀情緒趨于溫和，鋁價(jià)仍可逢低買(mǎi)入，但追漲需要謹(jǐn)慎。
氧化鋁：盤(pán)面上漲現(xiàn)貨價(jià)格難跟，電解鋁廠招標(biāo)采購(gòu)流拍，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的熱情消退。對(duì)幾內(nèi)亞政策預(yù)期方面，政策直接造成鋁土礦供應(yīng)緊缺的概率較低，目前幾內(nèi)亞CIF價(jià)格68-70美元/噸，海運(yùn)費(fèi)38美元/噸，折算FOB報(bào)價(jià)30-32美元/噸，礦山面臨虧損發(fā)運(yùn)量已經(jīng)開(kāi)始下滑。因此礦價(jià)從成本端形成有力支撐，再次跌至前低概率較低，目前到港量仍在增加港口鋁土礦庫(kù)存充足，國(guó)內(nèi)氧化鋁廠采購(gòu)積極性不高。氧化鋁供應(yīng)依舊過(guò)剩，新增產(chǎn)能釋放社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，價(jià)格上漲降低氧化鋁廠主動(dòng)減產(chǎn)的概率，波段操作或配合期權(quán)依舊未能改變，限制氧化價(jià)格上漲空間。雖然對(duì)幾內(nèi)亞政策預(yù)期降溫，但政策調(diào)整背景下以及運(yùn)費(fèi)重心明確抬升情況下，預(yù)計(jì)幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價(jià)格65美元/噸又支撐，氧化鋁底部得到進(jìn)一步夯實(shí)，下跌空間較為有限。當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格跌破邊際最高現(xiàn)金成本，待低價(jià)礦消耗完畢后，氧化鋁廠或出現(xiàn)主動(dòng)的檢修行為。近月合約倉(cāng)單壓力較大，遠(yuǎn)月合約可依托現(xiàn)金成本支撐逢低買(mǎi)入保值。
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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