>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：高價抑制下游消費，銅價沖高回落-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-06-03，滬銅主力合約開于106720元/噸，收于106380元/噸，較前一交易日收盤-0.23%，昨日夜盤滬銅主力合約開于106,360元/噸，收于105,860元/噸，較昨日午后收盤下降0.95%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤滬銅2606合約低開震蕩回升，開盤107000元/噸，盤中最低106520元/噸、沖高至106990元/噸，收盤106920元/噸；隔月Contango月差100-160元/噸，當月進口虧損730-800元/噸。上?，F(xiàn)貨購銷指數(shù)同步小幅走弱，全天持貨商多輪下調(diào)報價，不同品牌平水銅、好銅貼水分化，二時段各牌號現(xiàn)貨陸續(xù)放量成交。當前銅價走高壓制下游消費，華東部分銅企因成品囤貨計劃減產(chǎn)。交割月月差利好支撐貨商挺價，現(xiàn)貨貼水下行受限，采銷轉(zhuǎn)淡，預判明日現(xiàn)貨延續(xù)貼水運行、深度難大幅走闊。
重要資訊匯總：
地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，正在與伊朗達成協(xié)議，伊朗已同意不會擁有核武器，自己可能會在某個時候與伊朗最高領(lǐng)袖會面。此外，美國國會眾議院通過一項決議，旨在限制美國總統(tǒng)特朗普對伊朗動武的權(quán)力，要求特朗普結(jié)束對伊朗的軍事行動。美聯(lián)儲方面，美聯(lián)儲新任主席沃什首份內(nèi)部備忘錄流出，他承諾將遵循“美聯(lián)儲最優(yōu)良的傳統(tǒng)”，同時明確表示將尋求變革。多名美聯(lián)儲前高層官員透露，沃什計劃逐步撤銷現(xiàn)行利率前瞻性指引規(guī)則，并刪除議息決議聲明中暗示后續(xù)加息或降息方向的措辭。
礦端方面，外電6月2日消息，中亞金屬集團（Central Asia Metals）通過此次收購獲得Cygnus Metals旗下的Chibougamau銅金項目（位于魁北克），該項目擁有探明及指示資源量：銅14.9萬噸、金16.7萬盎司；推斷資源量：銅18.2萬噸、金45.4萬盎司。資源量由前所有者Doré Copper Mining根據(jù)2022年初步經(jīng)濟評估計算。CAML計劃完成更新PEA并推進可行性研究。項目現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施包括一座歷史處理能力90萬噸/年的選廠。CAML非執(zhí)行主席NickClarke稱，此次交易為CAML增加了高品位銅金資產(chǎn)，與現(xiàn)有運營形成良好互補。
冶煉及進口方面，美國白宮1日發(fā)布公告說，美國總統(tǒng)特朗普當天簽署文件，依據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》第232條款，暫時調(diào)整部分進口鋼鋁銅產(chǎn)品關(guān)稅。根據(jù)該文件，收割機和一些其他農(nóng)業(yè)機械適用的進口從價關(guān)稅從25%下調(diào)至15%。白宮還調(diào)整了今年4月2日發(fā)布的鋼鋁銅關(guān)稅文件中關(guān)于進口產(chǎn)品是否“完全”使用美國產(chǎn)鋼鋁銅制造的認定標準，將本地成分含量比例門檻從95%下調(diào)至85%。根據(jù)該文件，調(diào)整后的關(guān)稅措施將從6月8日開始實施，但從2028年1月1日開始將恢復適用現(xiàn)行關(guān)稅稅率。特朗普在其第一個總統(tǒng)任期曾出臺對進口鋼鋁加征關(guān)稅的政策。2025年再次就任總統(tǒng)后，特朗普對拜登政府時期鋼鋁政策進行調(diào)整并出臺銅關(guān)稅政策。今年4月2日，白宮發(fā)布公告，從4月6日開始調(diào)整對進口鋼、鋁、銅及相關(guān)衍生產(chǎn)品加征的從價關(guān)稅。此外，韋丹塔（Vedanta Resources）旗下孔科拉銅業(yè)（KCM）官宣Nchanga銅冶煉廠開啟60天計劃性停產(chǎn)檢修，檢修旨在設(shè)備升級提效，助力公司沖刺2030年30萬噸年產(chǎn)目標，KCM2025年全年銅產(chǎn)出8.02萬噸。本次檢修落地后，6月至9月中旬贊比亞Mopani、Chambishi、Nchanga三座主力銅冶煉廠將接連長時間停工維保：Mopani先期短時檢修、8-9月中旬大修40-45天，Chambishi8月整月停產(chǎn)約兩月，疊加Nchanga六十天檢修周期，本土銅冶煉與硫酸副產(chǎn)同步收縮。KCM稱檢修階段依托自有日產(chǎn)500噸制酸裝置+外部采購，保障旗下Nchanga尾礦浸出廠硫酸用料，小幅對沖原料缺口。集中檢修落地或進一步收緊全球銅現(xiàn)貨基本面，對銅價形成支撐。
消費方面，目前銅價高企，下游觀望情緒相對較重，目前據(jù)市場反饋，國網(wǎng)訂單相對偏少。終端需求并不十分突出。不過需求長期敘事則仍然存在。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1700.00噸萬382550噸。SHFE倉單較前一交易日變化-2238噸至96391噸。6月3日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.52萬噸，較此前一周變化0.00萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，基本面礦端偏緊冶煉供應邊際改善廢銅流通受限銅材開工分化終端淡季偏弱庫存小幅累積整體多空交織。本周以來銅價繼續(xù)走高，但高價對下游采購同樣存在一定抑制，預計銅價立刻突破11萬元/噸可能性有限，預計此后價格或在運行區(qū)間大致在104,500元/噸-10,8000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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