>> 銀河證券-杰克科技(603337)深度報告：全球縫制機械龍頭，AI設(shè)備+人形機器人蓄勢待發(fā)-260527
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
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| 2077KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
魯佩 |
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縫制機械龍頭，軟硬融合，縱橫一體，積極擁抱AI與人形機器人。杰克科技業(yè)務(wù)從具備周期波動屬性的工業(yè)縫紉機單機設(shè)備延伸至裁床、自動縫制設(shè)備和數(shù)字化成套解決方案，并向“硬件+軟件+AI+機器人”智造平臺升級。25年公司在內(nèi)需承壓背景下實現(xiàn)營收65.87億元/同比增長8%，歸母凈利潤8.56億元/同比增長5.4%，主營產(chǎn)品毛利率提升1.4pct至34%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達12.85億元，顯著高于凈利潤，體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性。26Q1公司實現(xiàn)營收20.23億元/同比增長12.9%，歸母凈利潤2.57億元/同比增長4.47%，匯兌損失對毛利率形成一定壓制，整體穩(wěn)健增長。此外公司新發(fā)布26年限制性股票激勵計劃，股比1.48%，業(yè)績考核期覆蓋26-28年，彰顯增長信心。
縫制機械行業(yè)預計內(nèi)銷企穩(wěn)，外銷增速放緩，智能化設(shè)備跑贏均值?？p制機械行業(yè)25年經(jīng)歷明顯調(diào)整，全年工業(yè)縫紉機總產(chǎn)量625萬臺/同比-8.76%，其中內(nèi)銷165萬臺/同比-29.7%，出口528萬臺/同比+12.62%，自動類產(chǎn)品在工業(yè)縫紉機出口中量值占比分別達到68.11%/74.10%。基于中美關(guān)系趨于相對穩(wěn)定、東南亞替代效應(yīng)有所緩解，預計26年行業(yè)內(nèi)銷趨于持平；世界經(jīng)濟形式不確定性提升，出口大概率從高增長轉(zhuǎn)向中低速增長。普通單機銷售仍將一定程度承壓，自動化、智能化設(shè)備需求有望保持增長。
杰克科技：爆品智能單機+海外及大客戶份額提高+AI化提升ASP+人形機器人打開中長期想象空間。25年公司外銷收入同比增長24.4%，顯著跑贏行業(yè)（縫制機械/工業(yè)縫紉機行業(yè)出口額增速分別16.42%/10.98%），境外收入占比達56%/同比+7.3pct；大客戶貢獻銷售7.8億元，成功簽約25家世界級標桿客戶。智能裁床、自動縫制設(shè)備等高附加值產(chǎn)品增速快于工業(yè)縫紉機，且計劃收購意大利Comelz 100%股權(quán)，有望補齊高端皮革裁剪、AI瑕疵識別、裁床軟件及奢侈品客戶資源；同時高單價AI縫紉機Ai1025Q4已進入終端大客戶試用，人形機器人已在大型服裝工廠測試并獲得千臺量級訂單，預計于26年9月正式發(fā)布。盡管短期行業(yè)需求和匯率仍將波動，但公司龍頭份額提升邏輯清晰，“硬件+軟件+AI+機器人”戰(zhàn)略構(gòu)建中長期成長曲線，伴隨AI縫紉機放量、Comelz整合順利、機器人示范線商業(yè)化兌現(xiàn)，估值有望提升。
投資建議：我們預計公司26-28年實現(xiàn)營收74.25/84.43/96.18億元，歸母凈利潤10.10/11.59/14.09億元，當前股價對應(yīng)26-28年20.5x/17.8x/14.7xPE，首次覆蓋給與“推薦”評級。
風險提示：下游需求回暖不及預期的風險，大客戶開拓不及預期的風險，AI產(chǎn)品與人形機器人研發(fā)進度不及預期的風險，全球貿(mào)易與匯率波動的風險。
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