>> 浙商證券-杰克科技(603337)2025年年報＆2026年Q1季報點評報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心-260511
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
大小： |
652KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,王家藝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
事件：杰克科技發(fā)布2025年年報及2026年Q1季報
1）業(yè)績表現(xiàn)：
- 25全年：收入65.9億元（yoy+8.1%）；歸母凈利潤8.6億元（yoy+5.4%）。毛利率34.2%，同比+1.5pct。費用端，銷售/研發(fā)費用率分別提升1.3/0.4pct，主要系持續(xù)擴大海外市場布局導(dǎo)致銷售投入增加，以及深化AI領(lǐng)域布局帶來研發(fā)支出增長。
- 26Q1：收入20.2億元（yoy+12.9%）；歸母凈利潤2.6億元（yoy+4.5%）。毛利率32.4%，同比-0.4pct，預(yù)計主要系原材料價格波動、匯率擾動。3月15日，公司公布對海外產(chǎn)品整體提價10%，后續(xù)毛利率有望改善。
2）分業(yè)務(wù)：
-工業(yè)縫紉機：25全年營業(yè)收入56.4億元，yoy+7.1%；毛利率32.5%，同比+1.2pct。
-裁床：25全年營業(yè)收入7.1億元，yoy+12.9%；毛利率43.2%，同比+0.8pct。
-襯衫及牛仔自動縫制設(shè)備：25全年營業(yè)收入2.2億元，yoy+19.9%；毛利率43.5%，同比+7.3pct。
3）分地區(qū)：
-外銷：25全年營業(yè)收入36.6億元，yoy+24.4%，營收高增主要系公司踐行“亞洲打糧、非洲布局”策略，通過全球爆品發(fā)布會、海外本地化服務(wù)體系建設(shè)等，提升海外市占率；毛利率37.2%，同比持平。
-內(nèi)銷：25全年營業(yè)收入29.0億元，yoy-7.4%。主要系行業(yè)需求有所承壓，但公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，國內(nèi)毛利率提升1.8pct至29.9%。
收購意大利Comelz，拓展高端皮革裁剪版圖：4月22日公司公告，公司擬通過全資子公司收購意大利Comelz S.p.A.100%股權(quán)，企業(yè)價值1.40億歐元。
Comelz系全球奢侈品鞋服皮質(zhì)面料裁剪設(shè)備龍頭，主營自動化切割機床、削皮機及配套解決方案，具備高端皮革加工技術(shù)與品牌壁壘，2025年未經(jīng)審計凈利潤約795萬歐元。本次收購補全公司高端皮革裁剪產(chǎn)品矩陣，標(biāo)的技術(shù)與公司數(shù)字化成套戰(zhàn)略高度協(xié)同，助力開拓歐美高端客戶市場。
股權(quán)激勵彰顯信心：公司發(fā)布2026年限制性股票激勵計劃（草案），擬向332名激勵對象授予874.91萬股限制性股票（占總股本1.84%），首次授予價格為19.53元/股?？己艘?025年為基數(shù)，2026-2028年設(shè)置三項可選考核目標(biāo)：1）營業(yè)收入增長率分別不低于12.34%、24.49%、39.67%；2）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別不低于11.50億元、12.50億元、14.00億元；3）凈利潤率分別不低于13.10%、13.20%、13.30%（三項條件滿足其一解鎖）?？己四繕?biāo)具有靈活性，有助于綁定核心骨干，彰顯長期發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與估值：
公司作為我國縫制設(shè)備行業(yè)龍頭，持續(xù)通過爆品迭代、AI賦能和海外擴張打開成長空間。依托縫制機械行業(yè)在下游紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移下的長期發(fā)展空間，以及公司在技術(shù)研發(fā)、全球渠道布局的領(lǐng)先優(yōu)勢，我們預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤9.7/10.9/12.5億元，同比13.2%/12.3%/14.4%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為21.3/19.0/16.6 X?？紤]到公司在縫制機械領(lǐng)域的全球市場地位以及智能化產(chǎn)品迭代帶來的業(yè)績增長潛力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：匯率變動、新品開拓不及預(yù)期、機器人業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期
|
|
