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12月15日公司公告，聘任吳利女士為公司總裁。吳利此前任公司董事/副總經(jīng)理，加入杰克20余年，曾歷經(jīng)財(cái)經(jīng)、戰(zhàn)略、人力和營銷等多個(gè)崗位的淬煉，是具備復(fù)合型能力的企業(yè)領(lǐng)軍者，我們看好新總裁任下的公司發(fā)展。25年9月公司高端品牌艾圖正式發(fā)布，11月在多國舉行產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，我們看好未來AI縫紉機(jī)和人形機(jī)器人產(chǎn)品在服裝制造領(lǐng)域的應(yīng)用空間，目標(biāo)價(jià)55.44元，維持“買入”評級。
　　新總裁具備復(fù)合型領(lǐng)導(dǎo)能力，力爭未來實(shí)現(xiàn)百億銷售
　　據(jù)公司杰克文化視頻號，吳利自2002年加入杰克，至今已在司服務(wù)22年，歷經(jīng)財(cái)經(jīng)、戰(zhàn)略、人力和營銷等多個(gè)崗位的淬煉，完成了從專業(yè)管理者到復(fù)合型領(lǐng)軍者的轉(zhuǎn)型。其任人力資源總裁期間，構(gòu)筑了公司的人才引擎與活力機(jī)制，激發(fā)了公司的組織潛能，任營銷總裁期間，銳意革新、推動(dòng)了公司營銷數(shù)字化升級，深度賦能經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，打造了“心勝、謀勝、戰(zhàn)勝”的營銷方法論，力爭未來帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)百億收入。杰克在歷史上一直是一家管理開明且現(xiàn)代化的公司，前任董事長趙新慶、總經(jīng)理郭衛(wèi)星均來自于家族外部，為公司成為全球縫紉機(jī)行業(yè)龍頭打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。年內(nèi)公司更名杰克科技，9月發(fā)布艾圖AI縫紉機(jī)，科技帶動(dòng)的新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮下新總裁的表現(xiàn)值得期待。
　　下游服裝制造景氣或邊際向好，景氣傳導(dǎo)值得期待
　　關(guān)稅擾動(dòng)及海外服裝消費(fèi)需求波動(dòng)導(dǎo)致下半年以來工縫行業(yè)需求有所承壓，據(jù)海關(guān)總署，25年10月工業(yè)縫紉機(jī)出口額1.22億，同比-10%，下游服裝制造方面，8月越南紡織品出口同比-4.5%，由正轉(zhuǎn)負(fù)，11月同比-2.6%，降幅略有收窄。而從產(chǎn)能主要位于越南的大型服裝制造商聚陽實(shí)業(yè)、儒鴻等公司月度收入情況來看，11月聚陽收入同比+4%，儒鴻收入同比+5%，均實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，或預(yù)示著全球關(guān)稅談判陸續(xù)落地后下游服裝制造商訂單已出現(xiàn)邊際改善。
　　AI縫紉機(jī)發(fā)布會(huì)多地開花，大客戶突破值得期待
　　據(jù)公司Aitu艾圖官方公眾號，即9月正式品牌發(fā)布后，11月以來艾圖在海外越南、沙特等國，國內(nèi)江西于都等地舉行了產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，擘畫了一幅服裝制造業(yè)邁向“數(shù)字化、去技能化、無人化”的完整藍(lán)圖，并提供了關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)引擎。僅在于都一縣便斬獲了700臺(tái)現(xiàn)場訂單和1000臺(tái)意向訂單，展現(xiàn)出AI縫紉機(jī)產(chǎn)品的市場潛力。此前全球大型服裝廠工業(yè)縫紉機(jī)市場多被日系品牌如JUKI、Brother等占據(jù)，借助中國AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，艾圖有望通過AI縫紉機(jī)、具身智能、智能成套裝備等產(chǎn)品打破下游對于國產(chǎn)縫紉機(jī)品牌的固有認(rèn)知，助力公司全球市占率持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測與估值
　　維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-27年歸母凈利潤分別為9.34/12.55/15.62億元，對應(yīng)PE 20、15和12倍?？杀裙?026年一致預(yù)測PE約21倍，給予公26年21倍行業(yè)平均PE估值，因可比公司估值下降，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至55.44元（前值86.24元，對應(yīng)25年44倍PE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品進(jìn)展不及預(yù)期；2）關(guān)稅影響超預(yù)期；3）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)