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基本內(nèi)容：
　　市場(chǎng)越發(fā)激進(jìn)，聯(lián)儲(chǔ)可能反而越平靜。
　　市場(chǎng)的激進(jìn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：4月初至今全球AI相關(guān)板塊從美伊沖突的事件沖擊中快速反彈，在過(guò)去兩個(gè)月時(shí)間里屢創(chuàng)新高；以谷歌和Meta為代表的科技頭部企業(yè)借助SpaceX和Anthropic上市“東風(fēng)”，出人意料地選擇股票增發(fā)融資（而非債務(wù)融資）；以及超預(yù)期的5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，2026年年內(nèi)加息預(yù)期被進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　我們理解，以上三個(gè)方向（一級(jí)市場(chǎng)的AI企業(yè)增資擴(kuò)股、二級(jí)市場(chǎng)的科技風(fēng)格極化、利率市場(chǎng)的緊縮擔(dān)憂(yōu)）可能都不會(huì)得到聯(lián)儲(chǔ)背書(shū)——市場(chǎng)越發(fā)激進(jìn)，聯(lián)儲(chǔ)可能反而越平靜。聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)兩次貨幣政策會(huì)議中都需要盡可能避免極端化行為：沒(méi)有降息，沒(méi)有加息，沒(méi)有縮表，減少指引。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）特朗普軍事政策不確定性較大，美軍地面入侵導(dǎo)致局勢(shì)失控。2）能源短缺對(duì)需求的沖擊幅度顯著高于分析，拖累全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退模式。3）全球央行快速轉(zhuǎn)向，帶來(lái)全球二輪通脹風(fēng)險(xiǎn)。