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核心觀點(diǎn)
　　5月建筑業(yè)PMI錄得48.8%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)因氣候因素影響進(jìn)入傳統(tǒng)施工淡季，但行業(yè)景氣度出現(xiàn)逆季節(jié)性改善，其中業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)、新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均較上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)以上，投入品和銷售價(jià)格指數(shù)有所下降，表明開工、訂單預(yù)期有所改善，新增專項(xiàng)債目前發(fā)行進(jìn)度僅34.0%，下半年發(fā)行使用有望加速。本周國務(wù)院印發(fā)《加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化“十五五”規(guī)劃》，對防洪抗旱灌溉設(shè)施、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、冷鏈物流建設(shè)、縣域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面做出部署，建議關(guān)注水利、冷鏈規(guī)劃建設(shè)企業(yè)。本周市場波動(dòng)較大，建議關(guān)注當(dāng)前股息率較高、低估值的建筑標(biāo)的。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行情回顧：本周中信建筑指數(shù)下跌1.9%，跑輸大盤0.4個(gè)百分點(diǎn)。建筑子板塊中，園林工程表現(xiàn)最好，跑贏大盤3.9個(gè)百分點(diǎn)。本周漲幅前三公司為節(jié)能鐵漢（+56.5%）、杭州園林（+32.5%）和ST嶺南（+22.0%）。
　　融資情況：1）專項(xiàng)債：本周地方政府專項(xiàng)債融資總額512億元，地方政府專項(xiàng)債到期311億元，專項(xiàng)債融資凈額201億元。2026年新增專項(xiàng)債已發(fā)行總額14954億元，發(fā)行進(jìn)度34.0%。2）城投債：本周城投債融資總額264億元，融資凈額-84億元，較上周融資凈額降幅擴(kuò)大143億元。3）土地出讓金：上周百城土地成交金額443億元，2026年至今累計(jì)同比下降35%。
　　行業(yè)要聞：1）國務(wù)院：印發(fā)《加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化“十五五”規(guī)劃》，《規(guī)劃》部署了高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、倉儲保鮮冷鏈物流設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)；推進(jìn)鄉(xiāng)村建設(shè)，逐步提高農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施完備度、公共服務(wù)便利度、人居環(huán)境舒適度，創(chuàng)造鄉(xiāng)村優(yōu)質(zhì)生活空間；（財(cái)聯(lián)社）2）四川：發(fā)布20個(gè)重點(diǎn)場景項(xiàng)目，總投資超3000億元，具體有兩大類，一類是水風(fēng)光氫多能互補(bǔ)綜合應(yīng)用場景，另一類是先進(jìn)核能與核技術(shù)高價(jià)值應(yīng)用場景項(xiàng)目。（財(cái)聯(lián)社）
　　行業(yè)觀點(diǎn)：建筑業(yè)景氣度改善，建議關(guān)注目前低估值高股息的中國建筑、江河集團(tuán)、隧道股份、中材國際等標(biāo)的，城市更新和農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方向建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、金螳螂、建發(fā)合誠等標(biāo)的；專業(yè)工程和高景氣方向，建議關(guān)注中國能建、上海港灣、鴻路鋼構(gòu)、中國化學(xué)等標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、施工進(jìn)度受資金到位情況、自然條件等影響較大，有可能出現(xiàn)延誤進(jìn)而影響收入確認(rèn)；海外工程建設(shè)進(jìn)度還受當(dāng)?shù)卣?、安全環(huán)境影響。
　　2、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷可能對建筑企業(yè)造成多方面不利影響。房地產(chǎn)對建筑企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：1）當(dāng)前土地市場低迷，地方政府土地出讓收入較大幅度下滑，對基建資金來源造成不利影響；2）房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，商品房銷售、開工較大幅度下滑，影響了房建企業(yè)的新增訂單，而竣工面積下行，影響了裝飾裝修企業(yè)的訂單，相關(guān)建筑子板塊企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受不利影響；3）房地產(chǎn)企業(yè)的暴雷，對存在房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收款、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨的建筑企業(yè)帶來減值壓力。
　　3、新能源業(yè)務(wù)拓展可能不及預(yù)期。部分傳統(tǒng)建筑企業(yè)布局新能源咨詢、工程、運(yùn)營等新領(lǐng)域，但該領(lǐng)域較為依賴政府資源及自身專業(yè)實(shí)力，可能存在拓展失敗的風(fēng)險(xiǎn)。