>> 中信建投-社會服務行業(yè)動態(tài)：5月非制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，一季度旅行服務出口同比+32.3%-260602
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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| 2147KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉樂文,陳如練,石旖瑄 |
| 行業(yè)名稱： |
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核心觀點
5月非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.1%，比上月上升0.7個百分點，非制造業(yè)景氣水平回升；截至5月24日，澳門2026年累計通關總客流量已突破1億人次，較去年達成同一數(shù)據(jù)提前14天；按照京滬高鐵公告，漲價涉及京滬高速線、合蚌高速線車速300-350km/h、200-250km/h及以下的動車組列車，公布票價上浮為20%；一季度我國旅行服務出口1053.5億元，同比增長32.3%，位居服務出口各領域增速首位。
行業(yè)動態(tài)信息
本周（5.22-5.29）中信消費者服務行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為0.48%、-1.09%，相對上證綜指，分別跑贏1.56pct、跑輸0.02pct，相對滬深300分別跑輸0.49pct、跑輸2.06pct，在中信一級行業(yè)中排名第7、10。
板塊表現(xiàn)：
社會服務：免稅板塊漲跌幅第一（+3.07%），餐飲>景區(qū)>酒店>出境游，漲跌幅分別為+0.35%、-0.14%、-2.17%、-5.73%。
商貿(mào)零售：一般零售板塊漲跌幅第一（+3.74%），貿(mào)易>專營連鎖>專業(yè)市場經(jīng)營>電商及服務，漲跌幅分別為-0.93%、3.21%、-3.30%、-5.72%。
板塊新聞：
5月份，非制造業(yè)商務活動指數(shù)為50.1%，比上月上升0.7個百分點，非制造業(yè)景氣水平回升。
澳門特區(qū)政府治安警察局5月25日公布數(shù)據(jù)顯示，截至24日24時，澳門2026年累計通關總客流量已突破1億人次，較去年達成同一數(shù)據(jù)提前14天，澳門作為大灣區(qū)樞紐的活力持續(xù)攀升。
按照京滬高鐵公司的公告，漲價涉及京滬高速線、合蚌高速線車速300-350km/h、200-250km/h及以下的動車組列車，公布票價上浮為20%。
今年一季度，我國旅行服務出口1053.5億元，同比增長32.3%，位居服務出口各領域增速首位。
風險分析
1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數(shù)量提升可能不及預期。
2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭奪依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
3、行業(yè)競爭加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競爭?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細分賽道的加碼布局會導致競爭加劇。
4、渠道擴張不及預期；企業(yè)渠道擴張中面臨諸多不確定因素，有可能導致擴張不及預期。
5、居民邊際消費傾向下降：在外部沖擊下，居民消費支出可能更加保守，導致邊際消費傾向下滑。
6、市場對于美元降息預期的不確定性，如果降息進度低于預期，可能影響短期金價走勢及外貿(mào)結(jié)匯預期。
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