>> 萬聯(lián)證券-輕工制造行業(yè)快評報告：2025年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)增長，消費品制造業(yè)仍然承壓-260128
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
大小： |
468KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李瀅 |
| 行業(yè)名稱： |
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投資要點：
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)增長，全年同比+0.6%。從利潤端來看，2025年1-12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額73,982.0億元，同比+0.6%，相比1-11月加快0.5個pct。其中，12月份工業(yè)企業(yè)利潤同比+5.3%，環(huán)比11月增速提升18.4個pct。從收入端來看，2025年1-12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1,391,980.6億元，同比+1.1%，與1-11月相比放緩0.5個pct。
消費品制造業(yè)利潤總體承壓，家具、煙草行業(yè)利潤有所改善。2025年1-12月份，受市場需求波動及成本等因素影響，消費品制造業(yè)利潤整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。從細分行業(yè)看，在13個消費品制造大類行業(yè)中，僅煙草制品業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)實現(xiàn)利潤同比正增長，分別同比+4.5%/+3.2%，其余11個行業(yè)利潤同比下降。相比1-11月增速而言，家具、煙草行業(yè)利潤端有所改善。其中，家具制造業(yè)利潤降幅大幅收窄，從1-11月的-22.7%收窄至1-12月的-12.1%，回升10.6個pct；煙草制品業(yè)增速加快3.7個pct。此外，木材加工、食品制造、化學纖維等行業(yè)利潤端有所惡化，同比增速分別較1-11月回落7.4/4.8/3.7個pct。
投資建議：總體來看，2025年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比+0.6%，其中，消費品制造業(yè)利潤總體承壓，大部分細分行業(yè)仍處于調(diào)整期，但家具、煙草等板塊利潤端出現(xiàn)邊際改善。建議關注：1）食品飲料：①白酒：我們判斷白酒行業(yè)處于筑底階段，低估值+高分紅為股價提供支撐，預計隨著渠道庫存逐步出清，市場有望提前于白酒企業(yè)報表端業(yè)績拐點而迎來向上拐點。②大眾食品：2025年擴內(nèi)需政策加碼，同時一些細分行業(yè)的原料成本處于下降通道或者底部區(qū)域，從而有利于利潤釋放和業(yè)績向好，建議關注乳制品、飲料、啤酒、調(diào)味品等行業(yè)。2）黃金珠寶：在地緣政治風險加劇、美元信用體系受沖擊的背景下，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力進一步提升，金價有望持續(xù)上漲。同時，國潮崛起+金飾工藝提升，消費者更愿意為產(chǎn)品工藝支付溢價，建議關注注重產(chǎn)品設計、運營能力強、品牌勢能強、高分紅+高股息的黃金珠寶龍頭企業(yè)。3）化妝品：近年來年輕一代消費者對于國貨美妝品牌的接受度逐漸提高，不少國貨美妝品牌憑借出眾的產(chǎn)品力脫穎而出。建議關注強研發(fā)、產(chǎn)品力和營銷能力優(yōu)秀的國貨化妝品龍頭公司。4）家居、家電：隨著各地加力促進房地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)，以及“以舊換新”政策補貼的進行，家居、家電需求端有望得到提振，建議關注產(chǎn)品力強、渠道多樣化、具備規(guī)模優(yōu)勢的家居和家電企業(yè)。
風險因素：宏觀經(jīng)濟恢復不及預期風險、貿(mào)易摩擦風險、政策力度不及預期風險等
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