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本周塑料觀點(diǎn)：低庫(kù)存下供應(yīng)邊際增加，需求弱穩(wěn)，寬幅震蕩
　　供應(yīng)
　　中東局勢(shì)繼續(xù)反復(fù)，海峽通航量未有明顯增加，中東原料缺口暫難完全覆蓋，前期石腦油非中東貨套利到港，裂解提負(fù)，負(fù)荷邊際增量來自非中東貨源及減油增化，但中期原料套利物流持續(xù)性不定，煉廠汽柴出率及化工產(chǎn)量穩(wěn)定。PE總開工77.8%/+0.8%。萬華復(fù)產(chǎn)，揚(yáng)子事故、中韓等裝置延期回歸,海南煉化執(zhí)行檢修，開工中樞抬升略不及預(yù)期。6上關(guān)注浙石化回歸是否兌現(xiàn)，HD-LL價(jià)差回落至歷年區(qū)間上沿，標(biāo)品排產(chǎn)低位回升。4月亞洲其他區(qū)域PE供應(yīng)縮減幅度大于國(guó)內(nèi)，到港幾乎全部轉(zhuǎn)口成交，出口超預(yù)期。近期內(nèi)外倒掛收窄，聽聞美國(guó)、沙特資源報(bào)盤，東南亞、南亞需求轉(zhuǎn)淡，對(duì)中報(bào)盤下調(diào)，但市場(chǎng)詢盤仍弱，難有成交; 5月有部分延期出口，月內(nèi)簽單轉(zhuǎn)弱。
　　需求
　　下游開工部分下滑，農(nóng)需淡季備貨意愿低，油價(jià)回調(diào)產(chǎn)業(yè)持貨轉(zhuǎn)弱。地膜工廠淡季停機(jī)增加，棚膜需求弱，新訂單稀少，消化現(xiàn)有原料。包裝膜因氣溫升高，保鮮、運(yùn)輸包裝增加，拉動(dòng)該類短協(xié)訂單，其余包裝品類淡季，抵觸高價(jià)，隨用隨采，開工暫穩(wěn)。管材建筑需求步入階段性淡季，西北古爾邦節(jié)后開工提升，但新單有限，前期訂單交付放緩，訂單周期縮短，為避免成品累庫(kù)，開工下調(diào)。HD注塑訂單改善有限，中空、拉絲季節(jié)性剛需，開工為。開工分項(xiàng)：PE農(nóng)膜-0.1%，包裝膜+1%，PE管材-0.5%，PE中空+1.5%,注塑+0.2%。
　　觀點(diǎn)
　　中東商談反復(fù)，海峽流量低位，油價(jià)反彈，聚烯烴周內(nèi)表現(xiàn)L再度弱于PP。估值端整體維持修復(fù)，油、石腦油、乙烯等原料跌幅大于衍生品。6月煉廠化工排產(chǎn)持穩(wěn)、裂解東西方套利物流到港，衍生品負(fù)荷預(yù)計(jì)維持78%中樞附近，邊際小幅回升。由于中東船只通航量級(jí)不定，中東原料缺口或難完全覆蓋，開工中樞暫不給戰(zhàn)前假設(shè)，但利潤(rùn)修復(fù)下需關(guān)注。需求方面變動(dòng)不大，淡季及高價(jià)彈性有限。農(nóng)膜淡季，下游原料庫(kù)存不高，終端及經(jīng)銷淡季備貨意愿低，價(jià)格傳導(dǎo)不暢，上、中游庫(kù)存小幅去化，需求維持負(fù)反饋；5、6月邊際變化在于供應(yīng)端低位回升，需求端淡季，供給沖擊在邊際小幅緩解，新利多變量有限，現(xiàn)貨基差隨盤面回落而被動(dòng)走強(qiáng)，價(jià)格暫寬幅震蕩看待。
　　估值
　　周內(nèi)盤面整體反彈，9-1月差震蕩，倉(cāng)單高位注銷。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)：石腦油制-720（+130），煤制1180(+60)；乙烷制3670（-650），外采乙烯-70（+30）,利潤(rùn)修復(fù)。進(jìn)口利潤(rùn)-40(-50)品種比價(jià)：L-PP -798(-160)，L-PVC 3150(+230)
　　策略
　　1）單邊：地緣談判未有結(jié)果，且零星火力沖突升級(jí)，油價(jià)反彈后震蕩，利潤(rùn)小幅壓縮，周內(nèi)開工回升不及預(yù)期，關(guān)注供應(yīng)變化，逢高空配；
　　2）跨期：6月負(fù)荷暫評(píng)估繼續(xù)回升，需求淡季，供需環(huán)比轉(zhuǎn)寬松，但產(chǎn)業(yè)前期被動(dòng)去庫(kù)，月間暫震蕩看待；
　　3）跨品種：近端PP更強(qiáng)，F(xiàn)D兌現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)但需求弱于預(yù)期，關(guān)注L-PP01做擴(kuò)；
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　中東地緣緩和、霍爾木茲海峽停航恢復(fù)、裂解裝置恢復(fù)、政策。