>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：非農(nóng)超預(yù)期，金屬價(jià)格承壓-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 2541KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張航,初金娜,王瀚晨 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：短期地緣和加息預(yù)期對(duì)黃金構(gòu)成壓力。美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得增加17.2萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期的增加8.5萬人。數(shù)據(jù)公布后，美國利率期貨數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率從之前的48%上升至63%。黃金、白銀、美股大幅下跌，下一步，市場(chǎng)將聚焦6月16日至17日沃什作為主席首次出席的FOMC會(huì)議。地緣方面，6月6日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)表聲明稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6日凌晨1:30，“ 4艘違規(guī)油輪在美軍的煽動(dòng)和指揮下，試圖非法駛出霍爾木茲海峽”。革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)出警告后，將其中一艘油輪攔截，其余違規(guī)船只調(diào)頭返航。聲明稱凌晨2:00，美軍無人機(jī)向伊朗格什姆島的一處通信設(shè)施和錫里克港口開火。作為回應(yīng)，革命衛(wèi)隊(duì)航空航天部隊(duì)立即發(fā)射彈道導(dǎo)彈，打擊了位于科威特的美空軍基地以及位于巴林的美國海軍第五艦隊(duì)重要設(shè)施。建議關(guān)注：靈寶黃金、萬國黃金集團(tuán)、中金黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、盛達(dá)資源等。
銅：新消費(fèi)需求旺盛，智利4月銅產(chǎn)量大幅下滑。①庫存端：本周全球銅庫存環(huán)比減少1.2萬噸，其中SHFE庫存環(huán)比增加0.1萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比減少1.2萬噸，LME銅庫存環(huán)比減少1.0萬噸，COMEX銅庫存環(huán)比增加0.4萬噸；②供給端：智利國家統(tǒng)計(jì)局（INE）數(shù)據(jù)顯示，4月銅產(chǎn)量同比下降13.8%，從去年同期的464,056噸降至399,954噸。這一下降幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，也反映出智利礦業(yè)面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。官方表示，銅產(chǎn)量下滑主要受到兩方面因素影響。一是去年同期產(chǎn)量基數(shù)較高，使得同比比較壓力加大；二是多家大型礦山礦石品位下降，導(dǎo)致單位礦石可提取銅含量減少；③需求端：金三銀四消費(fèi)旺季后，國內(nèi)去庫有所放緩，中長(zhǎng)期電網(wǎng)、新能源、AI提供結(jié)構(gòu)性支撐。建議關(guān)注：藏格礦業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)等。
鋁：宏觀情緒+關(guān)稅擾動(dòng)，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。①供給：本周電解鋁供應(yīng)端整體小幅增加，市場(chǎng)暫無減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)情況，內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)個(gè)別企業(yè)新投產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，行業(yè)整體理論開工產(chǎn)能4496.9萬噸，較上周增加2.5萬噸，國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)步增量。庫存方面，海外倫鋁庫存延續(xù)去庫趨勢(shì)，當(dāng)前庫存貼近33萬噸，海外庫存低位形成支撐；國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)小幅去庫，但庫存基數(shù)處于近六年高位，整體庫存壓力依舊存在。②需求：本周鋁棒企業(yè)生產(chǎn)增減產(chǎn)分化明顯，寧夏地區(qū)棒廠因設(shè)備升級(jí)減產(chǎn)，云南地區(qū)棒廠受鋁棒需求偏弱影響，減產(chǎn)鋁棒、增產(chǎn)合金錠，內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)大廠基于訂單變動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)，整體鋁棒產(chǎn)量減少、產(chǎn)能利用率下滑；鋁板產(chǎn)量環(huán)比持平，鋁板帶企業(yè)訂單表現(xiàn)尚可，企業(yè)按需生產(chǎn)，板塊產(chǎn)能利用率無明顯變化。短期看，海外局勢(shì)持續(xù)膠著為主要影響因素，LME低位庫存對(duì)鋁價(jià)形成支撐，若相關(guān)協(xié)議達(dá)成、海峽通航則鋁價(jià)存在回落可能；國內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)攀升，鋁錠社會(huì)庫存小幅去庫，疊加海外支撐與出口利好，預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨鋁價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)。中遠(yuǎn)期看，全球宏觀利好情緒持續(xù)催化，新能源汽車、光伏、電力三大核心板塊用鋁需求向好，疊加行業(yè)產(chǎn)能剛性特征，鋁價(jià)仍具備上行彈性。建議關(guān)注：創(chuàng)新實(shí)業(yè)、百通能源、中國鋁業(yè)、中國宏橋、宏創(chuàng)控股、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份等。
鎳：宏觀壓制，鎳價(jià)破位下行。周內(nèi)SHFE鎳跌3.6%至13.85萬元/噸，硫酸鎳持平于3.35萬元/噸，高鎳鐵持平于1150元/鎳。硫酸鎳方面，目前硫酸鎳企業(yè)多維持常規(guī)負(fù)荷運(yùn)行，部分廠家因利潤(rùn)倒掛選擇減、停產(chǎn)。需求端，本周硫酸鎳下游整體缺乏集中補(bǔ)庫動(dòng)力，電池、電鍍兩大板塊需求均無明顯放量，成交延續(xù)淡穩(wěn)格局。鎳鐵方面，鎳鐵成本壓力下降，部分廠家訂單相對(duì)穩(wěn)定，開工維持高位，硫磺價(jià)格暴漲推高濕法MHP成本，高冰鎳?yán)麧?rùn)空間顯著改善，部分鎳鐵廠轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，疊加礦端品位下降，鎳鐵產(chǎn)量小幅下降。本周鎳鐵需求整體冷清。下游不銹鋼已進(jìn)入夏季消費(fèi)淡季，高溫多雨制約戶外施工及加工生產(chǎn)，家電、裝飾等傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單持續(xù)收縮。后市看，預(yù)計(jì)地緣擾動(dòng)及宏觀情緒仍為鎳價(jià)核心擾動(dòng)因素，預(yù)計(jì)短期偏弱運(yùn)行。建議關(guān)注：力勤資源、華友鈷業(yè)、格林美、中偉股份等。
錫：利好兌現(xiàn)遭遇技術(shù)調(diào)整，錫價(jià)沖高回落。①供給：全球主要錫礦原料產(chǎn)地?cái)_動(dòng)持續(xù)，供應(yīng)端不確定性凸顯，剛果（金）埃博拉疫情影響當(dāng)?shù)劐a礦生產(chǎn)與運(yùn)輸，緬甸接連發(fā)生炸藥事故且疊加雨季來臨，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)?shù)卣ㄋ帉徟捌髽I(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏保持謹(jǐn)慎態(tài)度，整體供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)存在。②需求：海外科技企業(yè)財(cái)報(bào)驗(yàn)證AI資本開支高速擴(kuò)張，市場(chǎng)圍繞算力金屬”長(zhǎng)期缺口展開交易，長(zhǎng)期需求預(yù)期向好；但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)冷清，下游企業(yè)受高位錫價(jià)制約，接貨能力不足，貿(mào)易商出貨不暢，短期現(xiàn)貨需求偏弱。短期看，美國5月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期釋放偏鷹信號(hào)，市場(chǎng)定價(jià)年內(nèi)加息，疊加多空因素影響，錫價(jià)進(jìn)入沖高后的回調(diào)震蕩修復(fù)階段。中長(zhǎng)期來看，錫礦主產(chǎn)區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)定，供應(yīng)偏緊格局難以根本緩解；AI、新能源等新興領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，錫錠需求具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力，錫價(jià)中長(zhǎng)期仍具備較強(qiáng)上行動(dòng)力。建議關(guān)注：錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫和新金路。
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