>> 國泰君安期貨-君研海外·海外宏觀及大類資產周度報告-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
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| 17278KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱,戴璐 |
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5月非農數據繼續(xù)展現(xiàn)就業(yè)韌性，驅動進一步加息預期，并帶來市場大幅調整?！覀冋J為背后因素中，源自于市場擁擠、結構調整需求對市場的影響更大于利率上行。
5月非農月增17.2萬人，大超預期8.8萬人，3、4月前值總共上修9.3萬人。中長期趨勢顯示3個月、6個月平均非農月增趨勢繼續(xù)上行。失業(yè)率和勞動參與率穩(wěn)定在4.3%和61.8%。分板塊看，休閑餐飲（7萬）、教育與健康（4萬）、政府招聘（5.2萬）貢獻較大；金融活動（-2.2萬）、貿易運輸和公共事業(yè)（-0.3萬）及信息（-0.2萬）形成拖累。制造業(yè)和建筑業(yè)連續(xù)三個月正貢獻。
在月增大超預期帶動加息預期提升，成為上周五非農市場大跌的核心敘事背景下，本期非農就業(yè)并非無懈可擊——工資同比增速下行加快，考慮到通脹因素的實際增速轉為負增長、個人可支配收入進入負增長。代表需求端趨勢的4月職位空缺盡管反彈，但更實時的5月中小企業(yè)雇傭計劃快速回落至疫情后周期最低點。
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