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強(qiáng)弱分析：黃金震蕩、白銀偏弱
　　價(jià)格區(qū)間：930-1000元/克、15000-20000元/千克
　　◆本周倫敦金表現(xiàn)為-4.6%，倫敦銀則表現(xiàn)-9.87%。金銀比回升至59.8，10年期TIPS回升至2.07%，10年期名義利率回落至4.45%（2年期3.98%），美元指數(shù)錄得99.92。
　　◆本周貴金屬經(jīng)過震蕩盤整后終是跌落平臺(tái)，來到3月26日后的最低點(diǎn)。在貴金屬下跌的同時(shí)美元指數(shù)快速上沖指100以上，成為下跌主要驅(qū)動(dòng)。周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大好，5月非農(nóng)就業(yè)人口新增17.2萬(wàn)人，幾乎是市場(chǎng)預(yù)期8.8萬(wàn)人的兩倍，也遠(yuǎn)高于4月的11.5萬(wàn)人。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，5月就業(yè)增長(zhǎng)高度集中于少數(shù)板塊。休閑與酒店業(yè)新增就業(yè)7萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于過去12個(gè)月月均1.4萬(wàn)人的水平，其中餐飲及飲品場(chǎng)所貢獻(xiàn)4.8萬(wàn)人。另外，美股過于擁擠同樣帶來了資金的集體外逃。SemiAnalysis發(fā)布報(bào)告稱，英偉達(dá)已將其下一代Vera Rubin服務(wù)器機(jī)架的模塊化內(nèi)存容量從55TB大幅削減至28TB，市場(chǎng)將此解讀為AI內(nèi)存需求降溫的信號(hào)。半導(dǎo)體板塊全線承壓，三大股指悉數(shù)收跌。
　　◆上周提及，市場(chǎng)結(jié)果告訴我們資金持續(xù)從貴金屬撤離，目前ETF持倉(cāng)持續(xù)降低，COMEX黃金白銀持倉(cāng)也回落至低位。一方面，AI增長(zhǎng)的確定性消除了一手AI一手黃金的擔(dān)憂，另一方面從亞歐美三個(gè)市場(chǎng)觀察，黃金下跌主要發(fā)生在亞盤時(shí)間，此前累計(jì)的投機(jī)盤繼續(xù)擠出。目前資金流出繼續(xù)，但是央行繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)力買盤，5月中國(guó)央行購(gòu)金接近10噸，上次月度購(gòu)金10噸量級(jí)分別是24年2月以及12月，分別代表了兩輪黃金的起漲點(diǎn)。這是投機(jī)資金流出之際的好消息，亦為黃金加強(qiáng)托底力量。而白銀則加速下跌，更弱的基本面帶來更強(qiáng)的探底彈性，支撐弱于黃金。
　　◆我們認(rèn)為：黃金重心下移已經(jīng)體現(xiàn)在科技進(jìn)步、加息擔(dān)憂以及地緣緩和的影響下不再被市場(chǎng)青睞。目前不看會(huì)跌破3月大底，從估值角度已具備長(zhǎng)線買入配置性價(jià)比。白銀下方15000為第一支撐，13000為周期底部，下周表現(xiàn)較為關(guān)鍵。