>> 國(guó)泰君安期貨-白糖：關(guān)注印度季風(fēng)降水-260607
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2026/6/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場(chǎng)回顧
國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)100.08(前值98.93），美元兌巴西雷亞爾5.12（前值5.06），WTI原油價(jià)格90.25美元/桶（+2.84%），紐約原糖活躍合約價(jià)格14.12美分/磅（+0.36%）。截至6月2日，基金多單減少16814手，基金空單增加13367手，凈多單同比減少30181手至-122504手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至5月1日，26/27榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖248萬(wàn)噸，同比增加88萬(wàn)噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為2753萬(wàn)噸(+188萬(wàn)噸)。截至6月6日，印度季風(fēng)降水較LPA低20.5%。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，25/26榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1200萬(wàn)噸，同比增加195萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5350元/噸，環(huán)比上周下跌20元/噸；鄭糖主力報(bào)5341元/噸，環(huán)比上周下跌70元/噸；主力合約基差環(huán)比上周大幅走高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年4月進(jìn)口食糖3萬(wàn)噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口食糖242萬(wàn)噸（+67萬(wàn)噸）；2026年4月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉合計(jì)14.3萬(wàn)噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉70.6萬(wàn)噸（-21.1萬(wàn)噸）。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1280萬(wàn)噸（前值1250），消費(fèi)量1570萬(wàn)噸（前值1570），進(jìn)口量500萬(wàn)噸；CAOC預(yù)計(jì)26/27榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1293萬(wàn)噸，消費(fèi)量1573萬(wàn)噸，進(jìn)口量480萬(wàn)噸。
?。?）下周市場(chǎng)展望
國(guó)際市場(chǎng)方面，關(guān)注印度季風(fēng)降水。宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但通脹壓力仍存，市場(chǎng)交易加息，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總體承壓。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局，趨勢(shì)上25/26榨季全球食糖市場(chǎng)弱現(xiàn)實(shí)邊際改善；節(jié)奏上26/27榨季巴西中南部MIX下降預(yù)期，強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)期擾動(dòng)食糖生產(chǎn)，基本面預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，聚焦進(jìn)口政策，持續(xù)關(guān)注低基差/91反套機(jī)會(huì)。25/26榨季，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量增幅超預(yù)期，趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開(kāi)交易，常規(guī)進(jìn)口仍維持較高水平，非常規(guī)進(jìn)口有所減量，配額外進(jìn)口成本低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，定價(jià)錨點(diǎn)博弈激烈。CAOC上調(diào)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量，弱現(xiàn)實(shí)更弱，現(xiàn)貨價(jià)格承壓，持續(xù)關(guān)注低基差/91反套機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。
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