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投資要點(diǎn)
　　本周、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅分別為-4.57%、-11.46%，相對(duì)滬深300的超額分別為-3.04%、-15.5%；本周、年初至今恒生生物科技指數(shù)漲跌幅分別為-7.62%、-12.59%，相對(duì)于恒生科技指數(shù)的超額分別為7.78%、-1.59%。本周中藥（-2.12%）、醫(yī)藥商業(yè)（-2.56%）、原料藥（-3.49%）跌幅較小，而醫(yī)療服務(wù)（-5.00%）、生物制品（-5.15%）、化學(xué)制藥（-5.62%）等跌幅較多。本周A股漲幅居前五洲醫(yī)療（+15.51%）、榮豐控股（+12.21%）、太龍藥業(yè)（+11.68%），跌幅居前迪哲醫(yī)藥（-28.89%）、悅康藥業(yè)（-22.95%）、廣生堂（-21.59%）。本周H股漲幅居前方達(dá)控股（+57.14%）、梅斯健康（+27.78%）、可孚醫(yī)療（+14.98%），跌幅居前基石藥業(yè)（-41.61%）、康寧杰瑞制藥-B（-23.63%）、德琪醫(yī)藥-B（-22.70%）。
　　2026年ASCO年會(huì)于6月2日在芝加哥圓滿落幕，本屆大會(huì)多項(xiàng)重磅臨床數(shù)據(jù)集中披露，充分印證全球腫瘤治療范式迎來(lái)根本性迭代升級(jí)。此前周報(bào)對(duì)科倫博泰生物、信達(dá)生物、百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥等核心管線成果已進(jìn)行了梳理，本周復(fù)盤新增百利天恒、澤璟制藥核心數(shù)據(jù)解讀。同時(shí)匯總本屆大會(huì)兩大顛覆性里程碑突破，核心內(nèi)容如下：其一，PD1/VEGF雙特異性抗體依沃西單抗憑借HARMONi-6研究，筑牢腫瘤免疫2.0時(shí)代核心循證基石。該研究通過(guò)頭對(duì)頭對(duì)照傳統(tǒng)PD-1單抗方案，交出優(yōu)異總生存期（OS）數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)比HR=0.66（p=0.0017），以頂級(jí)臨床證據(jù)證實(shí)雙靶點(diǎn)協(xié)同機(jī)制相較單一PD-1免疫治療的顯著生存獲益，正式推動(dòng)腫瘤免疫治療從IO 1.0邁入IO 2.0全新階段。其二，泛RAS抑制劑Daraxonrasib實(shí)現(xiàn)胰腺癌靶向治療二十余年重大突破。其RASolute 302 III期臨床研究，刷新了晚期胰腺癌靶向治療的OS紀(jì)錄，相較于傳統(tǒng)化療中位OS 6.7個(gè)月，Daraxonrasib治療組中位OS大幅提升至13.2個(gè)月，HR低至0.40，患者生存期近乎翻倍，為難治性胰腺癌患者帶來(lái)全新靶向治療方案。
　　6月4日，翰森制藥GLP-1R/GIPR激動(dòng)劑申報(bào)上市；6月3日，百濟(jì)/映恩BG-C9074 I期數(shù)據(jù)亮相2026 ASCO；6月4日，翰森制藥宣布，其創(chuàng)新藥奧萊泊肽注射液上市許可申請(qǐng)（NDA）獲中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)受理，適用于肥胖或超重成人的長(zhǎng)期體重管理。6月3日，DB1312/BG-C9074單藥治療晚期實(shí)體瘤的1a期劑量遞增與安全性擴(kuò)展研究結(jié)果以快速口頭報(bào)告的形式在2026 ASCO大會(huì)上首次釋出。截至2026年4月2日，該研究共納入112例晚期實(shí)體瘤患者，入組患者不限B7-H4表達(dá)水平，患者中位治療線數(shù)為4線（范圍0-13線），中位隨訪時(shí)間為6.6個(gè)月，瘤種涵蓋卵巢癌（OC）、HR+/HER2-乳腺癌（BC）、三陰性乳腺癌（TNBC）、子宮內(nèi)膜癌（EC）四個(gè)適應(yīng)癥。其中卵巢癌患者占比最高，達(dá)63例，中位治療線數(shù)是3線。
　　具體思路:看好的子行業(yè)排序分別為:創(chuàng)新藥>科研服務(wù)>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店等，具體標(biāo)的思路：從PD1 PLUS角度，建議關(guān)注康方生物、三生制藥、信達(dá)生物、澤璟制藥等。從ADC角度，建議關(guān)注映恩生物、科倫博泰生物、百利天恒等。從小核酸角度，建議關(guān)注前沿生物、必貝特、瑞博生物等。從自免角度，建議關(guān)注康諾亞、益方生物、一品紅等。從創(chuàng)新藥龍頭角度，建議關(guān)注百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥等。從CXO、上游科研服務(wù)角度，建議關(guān)注藥明康德、昊帆生物、皓元醫(yī)藥、奧浦邁、金斯瑞生物等。從醫(yī)療器械角度，建議關(guān)注聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等。從AI制藥角度，建議關(guān)注晶泰控股等。從中藥角度，建議關(guān)注佐力藥業(yè)、方盛制藥、東阿阿膠等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品或耗材降價(jià)超預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險(xiǎn)等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。