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投資要點
　　Project Solara：微軟構建端云協同的Agent-first操作系統(tǒng)雛形。2026年6月2日,微軟在Build 2026開發(fā)者大會上發(fā)布了名為Project Solara，定位為面向智能體優(yōu)先設備的芯片到云平臺。我們認為與當前PC、手機以App為中心，用戶手動串聯AI工作各步流程不同，Solara更強調設備從一開始就是為智能體設計的入口，能夠在獲得授權后持續(xù)感知場景、識別用戶身份和任務上下文，并自動調度本地模型、云端模型、企業(yè)數據和第三方工具完成任務，形成端云協同的智能體操作系統(tǒng)雛形。其核心構想可拆為端、云兩端：
　　端側：主要承擔人機入口、環(huán)境感知、低延遲交互、本地隱私計算和輕量任務執(zhí)行。
　　云側：承擔大模型推理、長期狀態(tài)、企業(yè)知識庫、跨應用工具調用、多智能體編排，是智能體持續(xù)運行和規(guī)模化部署的后臺中樞。
　　微軟概念硬件設計的兩種形態(tài)：隨身數字工牌與桌面智能體終端。微軟給出兩款面向企業(yè)的概念硬件參考設計：
　　數字工牌：含觸摸屏、指紋鍵、揚聲器、側向攝像頭以及WiFi/藍牙/5G連接,搭載高通可穿戴芯片;可通過按壓喚醒智能體、輕觸錄音并轉寫,內置攝像頭在用戶許可下讓智能體理解并就環(huán)境采取行動。產品面向企業(yè)員工，定位為輕量級、always-online的隨身伴侶。
　　桌面設備：含觸摸屏、人臉識別、揚聲器、UWB傳感器、WiFi/藍牙,搭載聯發(fā)科IoT芯片?？赏ㄟ^藍牙與PC同步智能體工作狀態(tài)，也可以外接顯示屏單獨使用。
　　B端場景或率先落地，端側硬件成為智能體無處不在的新入口。我們認為微軟此次發(fā)布的兩款硬件概念參考設計，反映出其對AI端側落地路徑的判斷：AI終端首先有望在B端場景打開增量空間。Solara強調智能體應根據人的工作位置、設備狀態(tài)和任務場景，在多種終端之間流動，形成無處不在、持續(xù)在線的智能體體驗。其中，數字工牌將員工實時工作流納入感知和分析范圍；桌面設備則并非替代PC，而是作為辦公桌上的常駐智能體入口，使用戶在不打斷當前PC工作流的情況下，快速查看日程、高優(yōu)先級事項，或在PC與設備之間切換任務。微軟官方亦指出，這兩種形態(tài)共同展示了agent-first體驗可以跨固定、便攜、可穿戴設備移動，并根據用戶、上下文和工作狀態(tài)動態(tài)適配。微軟在產品形態(tài)與落地路徑層面為端側AI硬件提供了更明確的演進思路，看好端側硬件在AI時代的長期升級趨勢。
　　風險提示：技術創(chuàng)新不及預期風險，終端需求不足風險，宏觀環(huán)境風險。