>> 國(guó)盛證券-高頻半月觀：二手房銷(xiāo)售進(jìn)一步升溫-260607
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
熊園,薛舒寧 |
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每半月，我們基于“供給、需求、價(jià)格、庫(kù)存、交通物流、流動(dòng)性”6大維度，跟蹤最新高頻變化，本期為近半月（5.25-6.7）綜述。
核心結(jié)論：近半月高頻變化有三：一是霍爾木茲海峽仍處于封鎖狀態(tài)（6月首周油氣船日均通航量為2.3艘），全美原油庫(kù)存降至近22年來(lái)最低水平；布倫特原油最新價(jià)格為98.1美元/桶、仍處高位，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以大幅下降。受高油價(jià)影響，化工、化纖開(kāi)工率進(jìn)一步回落，PTA、滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率環(huán)比分別降1.1、2.0個(gè)百分點(diǎn)，相比2025年偏低18.7、10.5個(gè)百分點(diǎn)；航班執(zhí)飛數(shù)量較去年同期偏低9.8%，海運(yùn)運(yùn)價(jià)顯著提升。二是5月新房銷(xiāo)售同比轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)、修復(fù)趨緩（（4月同比增3.4%），二手房銷(xiāo)售熱度繼續(xù)攀升、同比漲幅擴(kuò)大至16.6%（（4月同比增6.0%）。三是國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)利率小幅回升，向政策利率溫和回歸，資金面邊際收斂；美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯升溫，美元指數(shù)上行，美債收益率仍處高位。繼續(xù)提示：高油價(jià)已持續(xù)三個(gè)月，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊正逐步顯現(xiàn)、尤其是下游行業(yè)；短期重心是“用好用足”既定政策，后續(xù)增量政策可期、但節(jié)奏將“邊走邊看”。
一、熱點(diǎn)追蹤：霍爾木茲海峽通航量仍處低位，油價(jià)高位運(yùn)行。
>霍爾木茲海峽通航量仍處低位，美伊尚未就海峽何時(shí)開(kāi)放達(dá)成協(xié)議。6月1日至6月6日，霍爾木茲海峽日均通航量為7.2艘次（5月為8.4艘次），日均油氣船通航量為2.3艘次（5月為2.2艘次），當(dāng)前通航規(guī)模持續(xù)低位，海峽仍處于事實(shí)封鎖狀態(tài)。美伊沖突驟然升級(jí)。6月6日，巴林、科威特相繼拉響全國(guó)防空警報(bào)，美軍擊落伊朗無(wú)人機(jī)并空襲其沿海雷達(dá)站，伊朗隨即反擊駐科威特、巴林的美軍基地。特朗普雖稱伊朗軍力已被“徹底摧毀”、美國(guó)將“很快脫身”，但停火協(xié)議仍懸而未決。
>沖突爆發(fā)前，市場(chǎng)預(yù)期全年原油價(jià)格中樞約為73美元/桶；目前市場(chǎng)預(yù)期全年原油價(jià)格相較4月7日臨時(shí)?；饡r(shí)無(wú)顯著變化，約為93美元/桶。
>全球原油浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)量回落，主因北半球旺季需求啟動(dòng)與美伊沖突帶來(lái)的運(yùn)輸成本抑制。截至5月31日，全球原油浮動(dòng)儲(chǔ)量為0.85億桶，較沖突爆發(fā)后最高值降6834.5萬(wàn)桶；其中中東原油浮動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)量為1617.1萬(wàn)桶，較沖突爆發(fā)后最高值降5153.4萬(wàn)桶。
二、供給：高油價(jià)沖擊下，上下游開(kāi)工多數(shù)回落。
>鋼鐵：近半月，全國(guó)247家樣本高爐開(kāi)工率環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至84.0%，弱于季節(jié)規(guī)律，相比2025年同期偏低0.3個(gè)百分點(diǎn)。
>煤炭：近半月，焦化企業(yè)開(kāi)工率均值環(huán)比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至70.1%，弱于季節(jié)規(guī)律，持平2025年同期，相比2019年同期偏低6.8個(gè)百分點(diǎn)。
>基建：近半月，石油瀝青裝置開(kāi)工率環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至14.7%；水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至42.0%，基建開(kāi)工走勢(shì)分化。
>化工化纖：高油價(jià)下行業(yè)成本提升、利潤(rùn)下降，近半月，PTA開(kāi)工率環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至60.7%，同比偏低18.7個(gè)百分點(diǎn)；江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工環(huán)比下降2.0個(gè)百分點(diǎn)至79.0%，同比偏低10.5個(gè)百分點(diǎn)
>汽車(chē)：近半月，汽車(chē)半鋼胎開(kāi)工率環(huán)比回落2.5個(gè)百分點(diǎn)至72.2%，弱于季節(jié)規(guī)律，同比偏低3.9個(gè)百分點(diǎn)。
三、需求：二手房銷(xiāo)售持續(xù)改善，生產(chǎn)復(fù)工走勢(shì)分化。
>生產(chǎn)復(fù)工：近半月沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比上升8.0%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，相比2025年、2019年同期分別偏高16.6%、45.6%；百城土地成交面積絕對(duì)值為近年同期最低，相比2025年同期偏低9.2%，相比2019年同期偏低56.2%；鋼材表需均值環(huán)比降3.7%，弱于季節(jié)規(guī)律，其中螺紋鋼表需均值環(huán)比降8.9%，弱于季節(jié)規(guī)律，絕對(duì)值均為近年同期最低。
>線下消費(fèi)：新房銷(xiāo)售修復(fù)趨緩，二手房銷(xiāo)售延續(xù)改善
1）新房：近半月新房銷(xiāo)售同比增幅擴(kuò)大。5月，30大中城市商品房日均成交面積錄得25.2萬(wàn)㎡，環(huán)比4月均值增7.2%，同比持平2025年5月均值（4月同比增3.4%）；其中：近半月看，30大中城市新房日均銷(xiāo)售環(huán)比增2.2%，弱于近年同期均值，同比增7.7%。
2）二手房：近半月二手房銷(xiāo)售同比增幅擴(kuò)大。5月，18個(gè)重點(diǎn)城市二手房日均成交面積錄得24.3萬(wàn)㎡，環(huán)比4月均值降13.9%，同比增16.6%（4月同比增6.0%）；其中：近半月看，18個(gè)重點(diǎn)城市二手房銷(xiāo)售環(huán)比降2.3%，強(qiáng)于季節(jié)規(guī)律，同比升35.2%。
3）乘用車(chē)：5月，乘用車(chē)日均銷(xiāo)售5萬(wàn)輛，環(huán)比增6.3%，同比降19.9%（4月同比降21.4%）。
四、價(jià)格：油價(jià)延續(xù)高位，上下游價(jià)格走勢(shì)分化。
>上游資源品：由于美伊談判釋放利好，原油、鐵礦石價(jià)格下跌，煤炭、LME銅價(jià)上漲。近半月來(lái)，南華工業(yè)品指數(shù)均值環(huán)比下降2.1%，同比漲幅為19.2%。重點(diǎn)大宗商品中：布倫特原油價(jià)格中樞環(huán)比下跌10.7%至95.3美元/桶，同比漲幅收窄至47.2%，截至6月5日，較沖突爆發(fā)以來(lái)上漲28.4%。黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)均值環(huán)比上漲2.4%，同比漲幅擴(kuò)大至39.4%。焦煤期貨（連續(xù)合約）結(jié)算價(jià)近半月均值環(huán)比上漲9.2%，同比漲幅擴(kuò)大至74.4%。鐵礦石期貨（連續(xù)合約）結(jié)算價(jià)近半月均值環(huán)比下跌3.9%，同比漲幅收
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