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核心觀點(diǎn)
　　上周（20260601-20260605）滬深300跌1.54%，建材子板塊漲跌互現(xiàn)，其中玻璃行業(yè)最為明顯（4.97%）。個(gè)股中，三峽新材（23.75%）、科順股份（22.45%）、天力復(fù)合（21.95%）、凱倫股份（19.33%）、天安新材（15.68%）漲幅居前。
　　核心觀點(diǎn)：上周滬深300跌1.54%，建材指數(shù)跌4.29%，本周受英偉達(dá)未來(lái)產(chǎn)品技術(shù)路徑不確定和對(duì)AI相關(guān)個(gè)股高位的擔(dān)憂，玻纖板塊整體出現(xiàn)大幅回調(diào)，從而影響建材指數(shù)遠(yuǎn)跑輸滬深300，而玻璃行業(yè)在玻璃基板產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期放量下表現(xiàn)良好。我們認(rèn)為短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫和對(duì)AI高位的擔(dān)憂，相關(guān)板塊或有所承壓，玻璃基板在科技品種中相對(duì)漲幅較低，其中旗濱集團(tuán)自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具備較好安全邊際，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注，后續(xù)隨著臨近中報(bào)期，高景氣緊缺環(huán)節(jié)（如玻纖）業(yè)績(jī)或繼續(xù)高增，估值得到消化下，或繼續(xù)迎來(lái)機(jī)會(huì)。另一面，消費(fèi)建材等傳統(tǒng)板塊處于低位，后續(xù)若風(fēng)格有所切換，短期配置價(jià)值有望提升，5月傳統(tǒng)建材雖然出貨總體承壓，但后續(xù)隨著基數(shù)持續(xù)回落疊加二手房、新房企穩(wěn)，我們?nèi)岳^續(xù)看好地產(chǎn)鏈需求的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，當(dāng)前仍是逢低布局消費(fèi)建材龍頭的優(yōu)質(zhì)窗口期，若地產(chǎn)行業(yè)逐步筑底企穩(wěn)，傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈龍頭中長(zhǎng)期投資價(jià)值將充分凸顯，同時(shí)建議布局高景氣下游賽道的新材料標(biāo)的。
　　建材行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：5月建材行業(yè)經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，地產(chǎn)鏈防水、管材企業(yè)反饋終端需求偏弱，多數(shù)防水企業(yè)出貨回落，不過(guò)憑借產(chǎn)品提價(jià)有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增，零售表現(xiàn)總體好于工程；家居企業(yè)板材銷(xiāo)售向好，但定制前端接單下滑；玻纖及復(fù)材龍頭出貨穩(wěn)健向好、高端產(chǎn)品占比提升，各品類(lèi)價(jià)格普遍上漲、行情韌性突出。水泥、玻璃價(jià)格環(huán)比同比下行、庫(kù)存走高，整體供需偏弱。整體而言，5月傳統(tǒng)建材下游終端需求整體偏弱，地產(chǎn)鏈相關(guān)建材出貨呈現(xiàn)壓力，可能也與此前下游的集中備貨有一定關(guān)系；玻纖、高端新材料細(xì)分賽道景氣更強(qiáng)，板塊依靠產(chǎn)品提價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)沖出貨下滑成為部分企業(yè)穩(wěn)收入的關(guān)鍵抓手，行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征。
　　本周推薦組合：三棵樹(shù)、東方雨虹、旗濱集團(tuán)、海螺水泥、中國(guó)巨石。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)市場(chǎng)超預(yù)期下滑、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)