>> 華泰證券-今日早參-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 554KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強,何康,易峘 |
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今日熱點
宏觀：為何“海峽不開，黃金難漲”？
俗話說“亂世黃金”，然而，這次中東沖突爆發(fā)、霍爾木茲海峽封鎖以來，“避險資產”黃金表現(xiàn)明顯弱于一般意義上的“風險資產”，但上周又受對市場廣義流動性的擔憂影響，與股權資產同步下挫。2022-25年“進可攻、退可守”的黃金配置，在美以伊沖突爆發(fā)后變成了既不能避險，也似無回報的資產類別——期間邏輯究竟發(fā)生哪些變化、金價“逆風”何時結束？雖然我們從2023年來結構性看多黃金，但美以伊沖突爆發(fā)后，我們明確提示短期金價風險（參見《當石油變成“黃金”》，2026/3/22）。本文復盤海峽封鎖與金價下跌的因果關聯(lián)，并更新近期利率走勢及其對金價的進一步擾動。短期，多重“擠壓”下的流動性“逆風”仍待消化，但中長期，法幣公信力下降、美元安全溢價下降的邏輯不變?；魻柲酒澓{步入分階段開放的流程后，黃金及其他貴金屬、甚至工業(yè)原材料仍有不可忽視的配置價值。
風險提示：霍爾木茲海峽封鎖時間超預期；流動性沖擊導致包括黃金在內的資產超預期調整。
研報發(fā)布日期：2026-06-07
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
陳瑋SAC:S0570524030003 SFC:BVH374
王子琳SAC:S0570525090002
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