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【綜合分析】
　　基本面：供應(yīng)端，新西蘭受暴雨、燃油成本高企及冬季季節(jié)性減產(chǎn)影響，5月末起發(fā)運(yùn)持續(xù)收縮，本周離港僅7船27萬方，環(huán)比大降，國內(nèi)13港到港量32.3萬方，周環(huán)比- 6%，遠(yuǎn)期到港壓力緩解。需求端，6月進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，地產(chǎn)開工不足、基建采購謹(jǐn)慎，下游木方加工廠開工下滑，僅剛需補(bǔ)庫，建筑木方均價(jià)1280元/方，周環(huán)比- 0.78%。庫存端，截至5月29日針葉原木總庫存283萬方，周環(huán)比- 1.74%，南方去庫、北方微累，港口日均出庫5.74萬方，環(huán)比小幅回升。整體供需雙弱，外盤減量與弱需求形成博弈。
　　【邏輯分析】
　　短期原木估值偏弱震蕩、底部有支撐、反彈空間受限。價(jià)格端，外盤輻射松CFR 125美元/方，月環(huán)比- 3%，進(jìn)口成本下移但海運(yùn)費(fèi)高位，限制深跌空間。成本端，新西蘭采伐控產(chǎn)、發(fā)運(yùn)收縮，疊加海運(yùn)費(fèi)上行，遠(yuǎn)期成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商讓利變現(xiàn)為主，現(xiàn)貨倒掛壓力緩解。估值核心矛盾為弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈：淡季需求壓制價(jià)格反彈，但低庫存、外盤減量及成本托底，深度下跌概率低；預(yù)計(jì)短期維持區(qū)間震蕩，需重點(diǎn)跟蹤港口庫存消化與新西蘭發(fā)運(yùn)節(jié)奏。
　　【策略】
　　1.單邊：逢低布局思路，不追高，高位適度止盈。
　　2.套利：觀望。
　　3.期權(quán)：觀望。