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報(bào)告摘要：
　　本周觀點(diǎn)：公積金政策接力，精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性降息
　　在當(dāng)前5年期以上LPR因外部通脹與銀行息差約束而持續(xù)穩(wěn)定的宏觀背景下，樓市政策重心已明確轉(zhuǎn)向公積金領(lǐng)域，以此作為“變相降息”、激活需求的核心政策性工具。截至2024年末，全國(guó)公積金繳存余額達(dá)10.93萬億元（2012年來持續(xù)增加；2025年數(shù)據(jù)未更新）且個(gè)貸率僅為73.9%（2016年來持續(xù)下降；2025年數(shù)據(jù)未更新），資金池充裕且安全，為逆周期調(diào)節(jié)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。全國(guó)超60城已通過系統(tǒng)性提高貸款額度、擴(kuò)大覆蓋范圍等優(yōu)化政策，使更多購(gòu)房貸款得以適用顯著低于商貸的利率，實(shí)質(zhì)大幅降低了居民的首付門檻與利息負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)了針對(duì)剛需和改善群體的精準(zhǔn)支持，且當(dāng)前政策工具箱遠(yuǎn)未用盡，在額度與覆蓋面上仍有充足空間可供后續(xù)發(fā)力。
　　本周地產(chǎn)：A股與港股均跑輸大盤
　　本周A股房地產(chǎn)和港股地產(chǎn)建筑板塊漲跌幅分別為-3.54%和-3.30%，分別跑輸大盤2.00pct/跑輸大盤2.42pct。本周地產(chǎn)信用債發(fā)行145.74億元，凈融資額84.19億元。截至2026年6月5日，地產(chǎn)信用債累計(jì)發(fā)行1831.88億元，凈融資額-360.39億元，去年同期為-362.94億元。
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為1.35%
　　本周REITs指數(shù)漲跌幅為1.35%。本周產(chǎn)權(quán)型REITs指數(shù)收于108.24點(diǎn),漲跌幅為1.35%;本周特許經(jīng)營(yíng)權(quán)型REITs指數(shù)收于117.56點(diǎn),漲跌幅為1.35%;近一個(gè)月，REITs指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.72pcts，本周領(lǐng)漲或跌幅最小的公募REITs為中金山東高速REIT，漲跌幅為5.82%。本周REITs成交額為9.52億元，環(huán)比-18.87%。
　　百城土地供應(yīng)建面環(huán)比上升，成交建面環(huán)比上升，溢價(jià)率環(huán)比上升
　　本周百城供應(yīng)和成交建面環(huán)比+13.59%/+27.98%，溢價(jià)率+12.44%，一線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+51.83%/+32.35%，溢價(jià)率+23.13%，二線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+5.42%/+25.09%，溢價(jià)率+8.87%,三四線供應(yīng)和成交建面環(huán)比+16.99%/+29.40%，溢價(jià)率+3.04%。
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別-+2.12%/+21.70%
　　本周新房和二手房成交面積滾動(dòng)四周同比分別+2.12%/+21.70%，累計(jì)同比分別-11.32%/-2.85%。新房端，45城商品房共計(jì)成交280萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+23.40%、-1.61%、-31.62%。二手房端，14城二手商品房共計(jì)成交182萬㎡，一/二/三四線城市滾動(dòng)四周同比分別+26.13%、+22.47%、+43.76%。
　　投資建議：宏觀約束下樓市政策核心轉(zhuǎn)向公積金，通過提高貸款額度、擴(kuò)大覆蓋范圍實(shí)現(xiàn)“變相降息”，精準(zhǔn)降低購(gòu)房成本。當(dāng)前公積金資金池充裕，全國(guó)個(gè)貸率已降至73.9%，遠(yuǎn)低于85%的預(yù)警線，為后續(xù)進(jìn)一步加大信貸投放、激活住房需求留下了充足的政策空間。標(biāo)的方面建議關(guān)注存量地產(chǎn)三方向：①商業(yè)地產(chǎn)（新城控股+華潤(rùn)萬象生活）；②二手經(jīng)紀(jì)（我愛我家、貝殼）；③物業(yè)服務(wù)（綠城服務(wù)）；以及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力開發(fā)商（中國(guó)金茂）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延；樓市回暖不及預(yù)期