>> 國泰海通證券-保險行業(yè)雙周報第八期：資負穩(wěn)健，預計交易結(jié)構(gòu)仍是股價擾動因素-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,李嘉木,唐關(guān)勇 |
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投資要點：
交易結(jié)構(gòu)仍然是保險板塊下跌的擾動因素。5月22日至6月5日，申萬保險指數(shù)（801194.SI）由1180.12下跌至1162.00，區(qū)間跌幅1.54%。同期滬深300漲跌幅-0.58%，上證指數(shù)-2.07%，恒生指數(shù)2.52%。我們預計二季度保險公司基本面或呈現(xiàn)一定分化，核心在資產(chǎn)端的權(quán)益投資，負債端預計將進入到平穩(wěn)震蕩階段；股價則需進一步觀察交易結(jié)構(gòu)因素的影響，預計這將是影響股價的重要因素。
1-4月人身險保費延續(xù)景氣而財險增速承壓，年內(nèi)已有8家險企發(fā)行資本補充債券。1）26年1-4月保險行業(yè)累計保費收入27,329億元，同比5.3%。人身險行業(yè)前4月原保費累計收入20,700億元，同比6.3%，壽險、健康險和意外險分別為17,289億元、3,275億元和135億元，同比分別7.6%、0.6%和-11.3%；財險行業(yè)累計原保費收入6,629億元，同比2.2%，車險和非車險原保費收入分別2,958億元和3,671億元，同比分別-0.3%和4.3%。2）截至5月25日，年內(nèi)已有8家險企發(fā)行資本補充債券，合計規(guī)模超180億元，涉及中信保誠人壽、中英人壽、長城人壽、陽光人壽、中郵人壽等機構(gòu)。同時，5月泰康養(yǎng)老、中荷人壽、同方全球人壽等3家機構(gòu)獲批發(fā)行資本債券。3）5月26日消息，湖北、湖南、貴州、廣東、廣西、江西、重慶等7?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）因暴雨洪澇災(zāi)害，保險業(yè)累計接報案4.2萬件，估損金額9.1億元，已賠付和預賠付2.6億元。
平安人壽持續(xù)舉牌中國人壽H股，中國財險總裁任職獲監(jiān)管批復。1）平安資管受托平安人壽資金投資于中國人壽H股股票，達到中國人壽H股股本的15%，觸發(fā)舉牌；長城人壽增持綠色動力環(huán)保，最新持股比例為28.99%。2）金融監(jiān)管總局已核準張道明先生擔任本公司總裁的任職資格。3）泰康養(yǎng)老擬公開發(fā)行不超過人民幣20億元的無固定期限資本債券；鼎和財險注冊資本由約46.4億元增至60億元；中信保誠發(fā)行40億元無固定期限資本債券（第二期）。4）新華保險發(fā)布公告，將于26年8月7日派發(fā)末期股息每股2.06元。
投資建議：我們預計壽險新業(yè)務(wù)價值與產(chǎn)險承保盈利仍然穩(wěn)健，Q2資本回暖帶動資產(chǎn)端改善，建議關(guān)注保險板塊估值修復機會，短期交易結(jié)構(gòu)因素仍是股價的重要影響因素，維持行業(yè)“增持”評級。個股方面，建議增持中國平安/新華保險/中國人民保險集團/中國太保/中國財險/中國人壽。
風險提示：長端利率下行；權(quán)益市場波動；負債成本改善不及預期。
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