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核心觀點(diǎn)
　　即便美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息還存在疑慮，但也不至于在今年走向重啟加息、推升利率、對(duì)抗通脹的地步，市場(chǎng)對(duì)美元流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂是過度的。第一，5月的非農(nóng)就業(yè)存在世界杯的影響，可能并不具備持續(xù)性。第二，美國經(jīng)濟(jì)K型分化仍然明顯，總量平穩(wěn)但結(jié)構(gòu)脆弱，并沒有到需要加息的過熱狀態(tài)。第三，美國的通脹及不具備持續(xù)性，中長期預(yù)期也沒有脫錨，不具備觸發(fā)加息的通脹條件。
　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來說，當(dāng)前最重要的任務(wù)既不是抑制需求過熱，也不是治理通脹，而是維持名義利率保持相對(duì)穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)越是脆弱，就越需要穩(wěn)定的利率環(huán)境。沃什在實(shí)現(xiàn)重塑美國財(cái)政貨幣紀(jì)律、恢復(fù)美元信用的愿景之前，短期內(nèi)首先要扮演好“不倒翁”的角色。
　　因此，市場(chǎng)當(dāng)前的加息預(yù)期更大程度上是“自己嚇自己”，流動(dòng)性并不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的收緊。
　　不過，在北京時(shí)間6月18日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果公布之前，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂并不會(huì)解除，因此市場(chǎng)可能還將處在高波動(dòng)狀態(tài)下，甚至?xí)欣^續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。但是，拉長時(shí)間來看，流動(dòng)性和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)都沒有問題，科技牛市并未結(jié)束。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)政擴(kuò)張可能會(huì)強(qiáng)化通脹預(yù)期；沃什可能無法完全掌控美聯(lián)儲(chǔ)；中期選舉前特朗普的政策具有較高的不確定性