>> 銀河證券-5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)解讀：AI景氣疊加漲價(jià)效應(yīng)持續(xù)支撐出口增速-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
大?。?/td>
| 591KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張迪,呂雷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
6月9日海關(guān)總署公布5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：5月我國出口商品3768億美元，同比增速為19.4%（前值14.1%），過去十年的同期均值為2.7%。進(jìn)口2713億美元，增速27.4%（前值25.3%），過去十年進(jìn)口增速同期均值為-0.5%。5月貿(mào)易順差1054.3億美元（前值848.2億美元）。
5月出口增速繼續(xù)上行，全球經(jīng)濟(jì)景氣度維持?jǐn)U張以及AI產(chǎn)業(yè)高增、能源沖擊下新能源相關(guān)產(chǎn)品出口加速、漲價(jià)因素均對出口增速帶來支撐：一是全球制造業(yè)PMI景氣度持續(xù)高位及AI產(chǎn)業(yè)高增帶動(dòng)。5月全球制造業(yè)PMI持平于52.6%，連續(xù)第十個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，位于2022年4月以來新高位，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來的全球預(yù)防性囤貨或是主因，美英韓、越南印度墨西哥中國臺灣等經(jīng)濟(jì)體景氣度環(huán)比均有上行，對應(yīng)5月份韓國出口增速53.2%（前值48%），越南出口增速18.5%（前值21.6%）。全球AI產(chǎn)業(yè)仍延續(xù)高增，4月全球半導(dǎo)體銷售增速93.9%（前值79.2%），韓國5月前20日半導(dǎo)體出口同比增速202.1%（前值182.5%），前20日計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備同比增速305.5%（前值398.9%），5月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)上漲22.1%（前值38.4%），帶動(dòng)5月我國集成電路出口增速110.9%（前值99.6%），自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口增速66.1%（前值47.3%），兩類產(chǎn)品拉動(dòng)出口增速9.3個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)了出口增速48%份額。二是能源沖擊下新能源相關(guān)產(chǎn)品出口加速。能源沖擊背景下新能源汽車相對傳統(tǒng)燃油車的成本優(yōu)勢被進(jìn)一步放大，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月新能源乘用車廠商出口42.4萬輛，同比增長112.6%，環(huán)比增長4.4%；5月新能源車占出口總量的54.0%，較同期增加9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。海關(guān)總署數(shù)據(jù)5月我國汽車出口金額同比增速39.3%（前值44.2%）。三是漲價(jià)因素對出口增速亦帶來支撐。能源沖擊下國內(nèi)3月PPI同比+0.5%（時(shí)隔41個(gè)月轉(zhuǎn)正），4月進(jìn)一步跳升至2.8%，帶動(dòng)價(jià)格指數(shù)對出口增速的拉動(dòng)修復(fù)回升轉(zhuǎn)正至4.9%，此前2023年5月以來價(jià)格因素對出口增速均為負(fù)向拖累（除2025年6月出口價(jià)格拉動(dòng)0.5%，2026年1月出口價(jià)格拉動(dòng)為0）。復(fù)盤2001年以來與當(dāng)前類似情形（油價(jià)短期迅速?zèng)_上90美元/桶、原油月均價(jià)格當(dāng)月同比連續(xù)3月達(dá)到20%以上）的三個(gè)時(shí)期：2007/11-2008/9、2010/12-2014/9、2022/2-2022/11，價(jià)格均對出口增速起到正向拉動(dòng)作用。
5月進(jìn)口增速在低基數(shù)效應(yīng)下上行至27.4%（前值25.3%）的高增長。一是戰(zhàn)略性、科技領(lǐng)域商品進(jìn)口加速。5月大宗商品、機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口增速分別為13.4%（前值7.1%）、38.2%（前值33.5%）和46.8%（前值42.9%），分別拉動(dòng)進(jìn)口增速3.6、14.8和14.5個(gè)百分點(diǎn)。其中AI類產(chǎn)品集成電路和自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備進(jìn)口增速分別為68%（前值54.7%）和80.1%（前值90.6%），分別拉動(dòng)進(jìn)口增速10.7和3.6個(gè)百分點(diǎn)；戰(zhàn)略性、能源安全類產(chǎn)品原油、銅礦砂、鐵礦砂、銅材和肥料進(jìn)口增速分別為15.3%（前值13.2%）、34%（前值16.3%）、6.6%（前值2.8%）、44.3%（前值38.4%）和74.9%（前值38.7%），分別拉動(dòng)進(jìn)口增速1.66、1、0.29、0.87和0.13個(gè)百分點(diǎn)。二是低基數(shù)一定程度對讀數(shù)上帶來支撐。去年5月進(jìn)口同比增速3.3%，低于過去十年-0.5%的均值。
中國香港、東盟是主要支撐，對美出口顯著改善：5月對東盟出口增速上行至24.3%（前值15.2%），5月份東盟制造業(yè)PMI為51.5%，結(jié)束連續(xù)3個(gè)月放緩，為2月以來首次回升，連續(xù)11個(gè)月站穩(wěn)榮枯線50上方，支撐我國對東盟出口維持韌性。對美國出口增速加速上行至35.4%（前值11.3%），一方面5月美國制造業(yè)PMI繼續(xù)擴(kuò)張,AI資本開支帶動(dòng)設(shè)備、電子、高端制造訂單擴(kuò)張；另一方面，在元首外交戰(zhàn)略引領(lǐng)下，中美關(guān)系新定位穩(wěn)定外需預(yù)期，對美出口迎來修復(fù)，此外去年美國實(shí)施“對等關(guān)稅”后5月我國對美出口增速為-34.5%，為全年最低值，較低基數(shù)亦帶來一定支撐。對歐出口增速回落至7.6%（前值13.4%），5月歐元區(qū)PMI回落至51.6%（前值52.2%），連續(xù)第4個(gè)月處在擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張力度回落至2個(gè)月低點(diǎn)。其中產(chǎn)出分項(xiàng)51.3%（前值52.3%），為4個(gè)月最低值，新訂單基本停滯、出口訂單轉(zhuǎn)跌，主要受中東高油價(jià)、供應(yīng)鏈延遲等因素拖累，此外，對歐出口去年同期增速12%，較高基數(shù)也帶來一定拖累。對非洲出口增速小幅上行至18.6%（前值17.3%），貢獻(xiàn)出口增速1.1個(gè)百分點(diǎn)。對中國香港的出口增速上行至63.1%（前值44.3%），拉動(dòng)出口增速5個(gè)百分點(diǎn)，成為5月對出口拉動(dòng)最大的地區(qū)；對日本出口同比增速升至10.9%（前值4%）；對韓國出口同比上行至42.1%（前值24.6%）,對應(yīng)5月韓國出口增速維持53.2%（前值48%）的高增長；對俄羅斯出口增速升至35.8%（前值25.7%）；對拉丁美洲出口同比回落至6.1%（前值13.7%）；對印度的出口增速與上月持平為18.6%。
集成電路、手機(jī)出口增速繼續(xù)上行：（1）5月份高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速50.9%（前值39.2%），機(jī)電產(chǎn)品出口增速為27.4%（前值20.3%），勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速為-0.2%（前值-1.9%）；（2）集成電路110.9%（前值100.1%）、手機(jī)44.3%（前值11%）、家用電器9.4%（前值7.2%）和通用機(jī)械設(shè)備2.3%（前值-3.4%），出口增速均不同幅度加快上行；汽車39.3%（前值44%
|
|
