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核心結論
　　能源價格高位運行，儲能經濟性顯著。中東沖突導致能源價格上漲，布倫特原油價格一度突破115美元/桶，天然氣價格上漲直接推高電價，戶儲需求預計將迎來新一輪增長；大儲及工商儲隨政策、剛需、經濟性三重紅利有望延續(xù)高景氣需求；此外，AI數(shù)據(jù)中心建設規(guī)模快速增長進一步增強儲能需求剛性。我們預計2026年全球儲能電池需求達到925GWh，同比+51%。
　　美伊沖突推升海外電動車需求斜率，中系產業(yè)鏈或為本輪需求外溢的直接受益方。全球油價高位運行背景下，中國新能源汽車出口高增，支撐中游產業(yè)鏈增長韌性。據(jù)中汽協(xié)，2026年1~4月中國新能源汽車累計出口138.5萬輛，同比+116.4%；受益歐洲及亞太市場強勁需求，我們預計2026年海外新能源車銷量增速有望達22%。中期視角下能源安全或將決定各區(qū)域市場的政策方向與電動車滲透率斜率。
　　上游成本年初大幅上漲，材料價格有望維持上漲通道。今年以來，上游原材料價格出現(xiàn)多重上漲，根據(jù)SMM和百川盈孚數(shù)據(jù)，截至5月22日，碳酸鋰/磷酸鐵/無水氫氟酸價格分別為17.8/13.5/1.48萬元/噸，較年初漲幅49%/21%/25%，上游原材料成本持續(xù)上漲，中游鋰電材料挺價意愿強烈，后續(xù)價格有望持續(xù)回升。推薦寧德時代、億緯鋰能、尚太科技、天賜材料、恩捷股份，建議關注中創(chuàng)新航、富臨精工、濱海能源。
　　 AI算力奔涌驅動PCB量價齊升，高端PCB電子銅箔機遇敞闊。①鋰電銅箔：高稼動率+產品結構調整驅動盈利觸底回升，供需格局有望全面反轉。②PCB電子銅箔：HVLP銅箔為AIPCB上游關鍵材料，HVLP-4/HVLP-5銅箔為高端電子電路銅箔重要升級方向；三井金屬財報指引1.6T光模塊將開啟載體銅箔全新應用場景，有望打開載體銅箔增量需求空間。國產HVLP銅箔企業(yè)替代提速，頭部企業(yè)以德?？萍己豌~冠銅箔為首形成雙引擎，帶動行業(yè)集中突破。建議關注德?？萍肌~冠銅箔、諾德股份、海亮股份。
　　鋰電成本持續(xù)上升，鈉電產業(yè)化拐點將至。鋰電池材料價格大幅上漲推高生產成本，鋰電與鈉電價差不斷縮窄，鈉電具備優(yōu)異的低溫性能、循環(huán)性能和高安全性，且規(guī)模放量后，生產成本有望低于鋰電，中長期具備較高發(fā)展?jié)摿?。鈉電池環(huán)節(jié)推薦普利特，建議關注易事特、維科技術、傳藝科技；鈉電材料方面，鋁箔環(huán)節(jié)建議關注鼎勝新材、萬順新材；正極環(huán)節(jié)推薦容百科技、當升科技，建議關注中偉新材、同興科技、振華新材、龍蟠科技、萬潤新能；負極環(huán)節(jié)推薦璞泰來，建議關注貝特瑞。
　　風險提示：新技術產業(yè)化進展不及預期；下游需求不及預期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格波動；相關測算偏差風險。