>> 國(guó)金證券-審批視角看城投：城投注冊(cè)呈季節(jié)性回落-260609
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤,毛慶秋 |
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注冊(cè)情況：城投注冊(cè)呈季節(jié)性回落
5月，城投平臺(tái)注冊(cè)額度呈現(xiàn)季節(jié)性回落。1）分行政層級(jí)來(lái)看，省級(jí)、市級(jí)、區(qū)縣城投的注冊(cè)規(guī)模均有不同幅度的下降，市級(jí)、區(qū)縣城投的下降幅度明顯。2）分區(qū)縣資質(zhì)來(lái)看，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊(cè)規(guī)模明顯下降。3）分省份來(lái)看，5月江蘇、浙江、湖北等區(qū)域的規(guī)模環(huán)比明顯下降。
審批反饋：城投債券審批小幅提速
5月，城投債券審批整體小幅提速，其中DCM審批節(jié)奏小幅提速，交易所審批節(jié)奏明顯提速。1）分發(fā)行方式與層級(jí)來(lái)看，公募、私募城投公司債均有不同程度的提速。2）分省份來(lái)看，四川、陜西、湖北等地的審批節(jié)奏明顯提速。3）分區(qū)縣資質(zhì)看，弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)債券的審批節(jié)奏有所提速。
終止發(fā)行：終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降
5月，終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降。分省份來(lái)看，城投平臺(tái)終止項(xiàng)目主要出現(xiàn)在山東、陜西、江西。
研究結(jié)論與建議
綜上所述，5月城投債市場(chǎng)呈現(xiàn)注冊(cè)額度季節(jié)性回落、審批節(jié)奏小幅提速、終止發(fā)行規(guī)模明顯下降的特征。具體而言，城投注冊(cè)方面，度過4月的年度小高峰之后，呈現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，各級(jí)行政層級(jí)平臺(tái)注冊(cè)規(guī)模均環(huán)比下行，弱資質(zhì)區(qū)縣注冊(cè)熱度明顯降溫；城投審批方面，呈現(xiàn)邊際放松，DCM與交易所審批節(jié)奏均有提速，公募、私募城投債審批效率均有所改善，在弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)方面也有所體現(xiàn)。終止發(fā)行方面，當(dāng)月終止項(xiàng)目規(guī)模明顯下降，僅山東、陜西、江西少數(shù)省份存在少量終止項(xiàng)目。
當(dāng)前化債攻堅(jiān)與平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型同步縱深推進(jìn)，監(jiān)管規(guī)范與融資支持雙向發(fā)力。展望后續(xù)，城投債市場(chǎng)將延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化行情，省級(jí)、優(yōu)質(zhì)市級(jí)平臺(tái)憑借穩(wěn)健資質(zhì)與資源優(yōu)勢(shì)，持續(xù)享受融資便利紅利，低成本融資、多元化融資優(yōu)勢(shì)凸顯；弱資質(zhì)區(qū)縣平臺(tái)短期融資環(huán)境邊際改善，但仍需依托區(qū)域化債政策紅利，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，規(guī)避尾部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，數(shù)據(jù)量影響下指標(biāo)波動(dòng)性較大，信用事件沖擊
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