>> 東北證券-斯瑞新材(688102)深耕新興領域，成長價值逐步兌現-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝佶圓 |
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事件：公司在投資者互動平臺表示，其研發(fā)的耐高溫銅合金材料，已通過下游不同客戶驗證并用于實際火箭發(fā)射。
商業(yè)航天材料核心供應商，受益于產業(yè)景氣度上行。火箭發(fā)動機推力室內壁需承受燃料燃燒產生的高溫，技術門檻極高，公司與藍箭航天、九州云箭、深藍航天等國內頭部企業(yè)建立深度合作關系，截至2025年末，已形成250余套液體火箭發(fā)動機推力室內外壁成品加工產能。高潔凈度，抗疲勞銅鉻鈮材料是制約我國全流量補燃循環(huán)、大推力液體火箭發(fā)動機推力室研制的關鍵瓶頸之一，公司在銅鉻鈮合金體系方面形成了全工藝鏈條，自主完成大推力液體火箭發(fā)動機推力室銅鉻鈮合金內壁熱等靜壓近凈成形核心工藝，并向客戶交付樣件。2025年實現收入4795.89萬元，同比+59%。
綁定頭部光模塊廠商，解決算力時代散熱難題。光模塊是光電轉換核心器件，隨著市場對800G、1.6T及以上高速光模塊需求提升，芯片散熱需求相應提高，需要低膨脹、高導熱性能的新材料予以支撐，不同成分的鎢銅合金可滿足不同速率光模塊應用需求。同時，公司積極布局新一代低成本銅金剛石材料批產，為1.6T以上光模塊產品提供技術支持，深度綁定全球頭部光模塊廠商，主要客戶包括劍橋科技、索爾思、菲尼薩、天孚通信、環(huán)球廣電等。2025年實現營收7380.8萬元，同比+208%，預計2026年維持高增長。
夯實電力設備基本盤，深度布局中高壓電接觸材料。通過深度布局中高壓電接觸材料，公司已成為全球細分行業(yè)新材料領域行業(yè)第一，銅鉻電觸頭材料及制品國內市場占有率超過60%。同時，公司持續(xù)擴張產能，126kV真空滅弧室觸頭材料已實現小批量交付客戶，12kV及以上充氣柜觸頭材料批量供應市場，主要客戶包括西門子、ABB、施耐德等，覆蓋全球主流電力設備制造商，具有供應鏈不可替代性，公司在該行業(yè)處于領先地位。
盈利預測：我們預計公司2026-2028營收分別為19.76/24.51/29.63億元，歸母凈利潤分別為1.86/2.54/3.6億元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；客戶回款不及預期；研發(fā)進度不及預期
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