>> 國盛證券-周大福(01929.HK)FY2026業(yè)績高質(zhì)量增長，渠道+產(chǎn)品優(yōu)化持續(xù)推進-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
大?。?/td>
| 662KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊瑩,王佳偉,李宏科 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司FY2026營收同比增長5.3%，經(jīng)營利潤同比增長27.8%，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。公司披露FY2026年報，營收同比增長5.3%至943.98億港元，受益于金價上漲及高毛利的定價首飾銷售占比提升，公司毛利率提升2.8pcts至32.3%，與此同時憑借有效的成本管控，公司經(jīng)營利潤率同比提升3.6pcts至20.0%，經(jīng)營利潤同比增長27.8%至188.50億港元，呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭，歸母凈利潤同比增長52.2%至90.04億港元。公司建議派發(fā)末期股息每股0.45港元，每股股息達0.67港元，派息率約73.4%。
內(nèi)地：FY2026內(nèi)地營收同比增長1.9%，渠道效率升級。FY2026中國內(nèi)地營收同比增長1.9%至759.74億港元，其中零售/批發(fā)渠道營收同比增長13.5%/下降7.0%。
渠道端：FY2026新開店表現(xiàn)優(yōu)異，電商經(jīng)營效果優(yōu)異。1）線下渠道：截止FY2026末公司于中國內(nèi)地擁有5305家周大福珠寶零售店，F(xiàn)Y2026全年凈關(guān)969家門店，面對波動的零售環(huán)境公司積極進行低效門店去化，同時新開優(yōu)質(zhì)門店，根據(jù)公司披露FY2026新店（店齡不足兩年）的月均銷售額達到約160萬港元，較上一財年同期增長57%，展望FY2027公司關(guān)店數(shù)目或?qū)⒋蠓鶞p少，同時借助優(yōu)質(zhì)新店的開設(shè)帶動門店生產(chǎn)力提升。
2）電商業(yè)務(wù)：FY2026公司電商業(yè)務(wù)零售值同比增長23%，占內(nèi)地零售值比重由5.8%提升至7.1%，實現(xiàn)強勁增長，F(xiàn)Y2027周大福將繼續(xù)深化電商平臺運營，透過直播、內(nèi)容營銷、產(chǎn)品優(yōu)化等舉措把握電商增長機遇。
產(chǎn)品端：定價首飾占比提升，為公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化奠定基礎(chǔ)。公司堅持產(chǎn)品優(yōu)化策略，積極豐富標志性產(chǎn)品系列以提升品牌辨識度，F(xiàn)Y2026內(nèi)地定價首飾零售值占比由去年的30.6%顯著提升至35.4%，定價首飾零售值同比增長16.9%。FY2026“傳承系列”作為最暢銷的系列之一，為集團貢獻零售值430億港元，F(xiàn)Y2026周大福推出全新翡翠珠寶產(chǎn)品，其在內(nèi)地的零售值同比也實現(xiàn)了翻倍增長，中長期來看我們判斷高附加值的定價首飾銷售占比或?qū)⒊掷m(xù)提升，公司利潤結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化。
中國香港、中國澳門及其他地區(qū)：FY2026營收同比增長22%，全球化版圖擴張。FY2026公司中國香港、中國澳門以及其他地區(qū)營收同比增長22.0%至184.25億港元，這主要得益于港澳旅游業(yè)的強勁復(fù)蘇以及店鋪零售體驗提升，展望FY2027公司將繼續(xù)推動門店翻新、零售體驗優(yōu)化以及店鋪拓展。與此同時，F(xiàn)Y2027公司將在東南亞以及北美洲推出更多具有設(shè)計感的門店，并探索中東市場發(fā)展機遇，提升周大福品牌全球影響力。
展望FY2027，我們預(yù)計公司收入增長6.7%，歸母凈利潤同比增長22.6%。面對零售環(huán)境的波動，周大福持續(xù)推進渠道優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，展望FY2027我們預(yù)計公司收入增長6.7%至1007.38億港元，綜合考慮黃金借貸收益的因素后，預(yù)計公司歸母凈利潤增長22.6%至110.35億港元。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為珠寶首飾行業(yè)龍頭，渠道端重視單店運營，產(chǎn)品端優(yōu)化設(shè)計，同時重視消費者觸達，我們預(yù)計公司FY2027-FY2029歸母凈利潤為110.35/127.08/141.13億港元，對應(yīng)FY2027 PE為10倍，維持買入”評級。
風險提示：金價波動風險；市場競爭加劇風險；匯率波動風險
|
|
