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事項(xiàng)：
　　公司公告：為實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展目標(biāo)，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。募集資金將用于境外業(yè)務(wù)拓展、戰(zhàn)略投資與并購及補(bǔ)充營運(yùn)資金。根據(jù)公告，發(fā)行規(guī)模為：不超過發(fā)行后公司總股本的15%（超額配售選擇權(quán)行使前），并授予整體協(xié)調(diào)人最高可達(dá)上述發(fā)行H股股數(shù)15%的超額配售選擇權(quán)。
　　國信非銀觀點(diǎn)：若公司H股順利發(fā)行，將對公司資本實(shí)力、業(yè)務(wù)發(fā)展等方面有積極影響：（1）H股融資將直接增厚公司資本金，提升凈資本監(jiān)管指標(biāo)，為后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張打開空間。同時(shí)，“A+H”雙平臺架構(gòu)形成后，公司可靈活運(yùn)用兩地資本市場工具進(jìn)行再融資，資本補(bǔ)充渠道更加多元化。（2）有更強(qiáng)資金實(shí)力擴(kuò)充資管產(chǎn)品線、引進(jìn)國際化投研人才，鞏固在CTA策略等領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以及提升風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力。（3）有利于公司依托香港的國際化平臺為全球產(chǎn)業(yè)客戶提供跨境套保、資產(chǎn)配置等綜合服務(wù)，在期貨行業(yè)國際化浪潮中搶占先機(jī)。
　　評論：
　　資本實(shí)力增強(qiáng)，“A+H”雙平臺架構(gòu)有利于資本多元化補(bǔ)充
　　本次H股發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后總股本的15%（超額配售權(quán)行使前），按公司目前約4.77億股總股本估算，若順利發(fā)行可募集可觀資金。公告明確募集資金將用于境外業(yè)務(wù)拓展、戰(zhàn)略投資與并購及補(bǔ)充營運(yùn)資金。對于期貨公司而言，凈資本是業(yè)務(wù)擴(kuò)張的核心約束，H股融資將直接增厚資本金，提升凈資本監(jiān)管指標(biāo)，為后續(xù)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張打開空間。同時(shí)，“A+H”雙平臺架構(gòu)形成后，公司可靈活運(yùn)用兩地資本市場工具進(jìn)行再融資，資本補(bǔ)充渠道更加多元化。
　　進(jìn)一步提升資管、風(fēng)險(xiǎn)管理與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢
　　資管業(yè)務(wù)是瑞達(dá)期貨的行業(yè)名片，2025年資管業(yè)務(wù)營收達(dá)2.06億元，同比大增81.34%。H股上市募資后，公司有更強(qiáng)資金實(shí)力擴(kuò)充資管產(chǎn)品線、引進(jìn)國際化投研人才，鞏固在CTA策略等領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，資本增厚直接提升公司開展場外衍生品、做市商等資本消耗型業(yè)務(wù)的承載力。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，香港作為全球金融中心，將幫助公司觸達(dá)境外產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)投資者，拓展客戶基礎(chǔ)，與境內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成協(xié)同。此外，募資用途含“戰(zhàn)略投資與并購”，與此前擬以5.89億元收購申港證券11.94%股權(quán)的布局一脈相承，有助于補(bǔ)齊證券牌照、打造綜合金融服務(wù)矩陣。
　　形成“引進(jìn)來”與“走出去”雙向業(yè)務(wù)通道，提升跨境服務(wù)能力
　　隨著境內(nèi)原油、鐵礦石、PTA等國際化期貨品種日趨成熟，境外產(chǎn)業(yè)客戶參與境內(nèi)期貨市場需求持續(xù)攀升。H股上市后，瑞達(dá)期貨將形成“引進(jìn)來”與“走出去”雙向通道：一方面引入國際機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，另一方面可將境內(nèi)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和CTA策略能力輸出至境外市場。同時(shí)，還可依托香港的國際化平臺為境內(nèi)客戶提供跨境套保、資產(chǎn)配置等綜合服務(wù)，在期貨行業(yè)國際化浪潮中搶占先機(jī)。
　　投資建議
　　公司盈利能力突出、資管等業(yè)務(wù)具備特色、業(yè)務(wù)布局具備增長空間，我們維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn)，資本市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，境外監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行進(jìn)度低于預(yù)期等