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投資要點(diǎn)
　　端午將至，節(jié)日消費(fèi)催化效應(yīng)顯著：節(jié)假日消費(fèi)是黃金珠寶較為重要的催化，26Q2我們觀察到潮宏基4月“三十周年慶”、“520”節(jié)日，以及即將到來(lái)的端午節(jié)小長(zhǎng)假（6月19日-6月21日），禮贈(zèng)及自購(gòu)需求將接力釋放。國(guó)內(nèi)消費(fèi)情緒修復(fù)疊加黃金珠寶“悅己+禮贈(zèng)”雙屬性，對(duì)主打時(shí)尚東方美學(xué)的潮宏基而言形成直接催化。公司基本保持每月推出新產(chǎn)品上架的節(jié)奏，并在重要節(jié)日還會(huì)推出應(yīng)季產(chǎn)品。2026年已煥新推出“非遺花絲·風(fēng)雨橋”“故宮文化·乾坤葫蘆”等新品，多節(jié)點(diǎn)共振有望推動(dòng)二季度終端動(dòng)銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)階段性高峰。
　　 “意象東方·非遺新生”，品牌文化壁壘持續(xù)深化：公司2026年以“意象東方·非遺新生”為傳播主線，將更高頻次開(kāi)展“一城一非遺”活動(dòng)，持續(xù)夯實(shí)國(guó)家級(jí)非遺“花絲鑲嵌”差異化認(rèn)知，活動(dòng)足跡已覆蓋成都、杭州、武漢等城市；2026年5月更于上海國(guó)金中心開(kāi)設(shè)華東首家非遺工藝館，以博物館概念空間進(jìn)駐核心商圈，強(qiáng)化品牌文化調(diào)性與高凈值客群觸達(dá)，有助于進(jìn)一步放大品牌聲量并拉升時(shí)尚珠寶品類(lèi)終端動(dòng)銷(xiāo)。
　　 “開(kāi)好店、開(kāi)大店”，核心商圈效果初顯：2026年公司明確渠道擴(kuò)張?jiān)瓌t為“開(kāi)好店、開(kāi)大店”，聚焦核心商圈開(kāi)設(shè)戰(zhàn)略意義大店。26Q1末珠寶門(mén)店總數(shù)達(dá)1,669家（加盟店1,495家），報(bào)告期內(nèi)成功進(jìn)駐上海國(guó)金IFC、昆明恒隆、鄭州正弘城等優(yōu)質(zhì)商圈，品牌勢(shì)能與單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同步提升；歸母凈利潤(rùn)增速（+40%）顯著跑贏營(yíng)收增速（+11%），大店策略的結(jié)構(gòu)改善效果已開(kāi)始顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：潮宏基是我國(guó)年輕時(shí)尚的黃金珠寶品牌，其“國(guó)潮”產(chǎn)品系列精準(zhǔn)契合年輕消費(fèi)群體對(duì)個(gè)性化、文化內(nèi)涵首飾的需求。公司時(shí)尚珠寶差異化優(yōu)勢(shì)突出，渠道擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，盈利能力穩(wěn)步提升。我們考慮到女包業(yè)務(wù)（FION菲安妮）終端動(dòng)銷(xiāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，判斷庫(kù)存減值壓力較往年明顯減輕；黃金珠寶主業(yè)花絲、IP聯(lián)名、串珠三大品類(lèi)動(dòng)銷(xiāo)旺盛，加盟渠道高增勢(shì)頭延續(xù)，我們將2026-2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從6.7/8.1/9.7億元上調(diào)至8.8/10.5/12.4億元，同比分別+77%/+20%/18%，2026-2028年P(guān)E對(duì)應(yīng)2026/6/12收盤(pán)價(jià)分別為10/8/7倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)店不及預(yù)期，終端消費(fèi)偏弱等。