>> 國泰君安期貨-煤焦周度觀點(diǎn)-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 4272KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉豫武 |
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1、供應(yīng)：
國內(nèi)供應(yīng)，山西地區(qū)安全檢查頻繁，煤礦受檢查、委外工程及自身安全隱患等多重因素影響復(fù)產(chǎn)進(jìn)程受限，仍不間斷有新增停產(chǎn)礦井，另外考慮安全因素煤礦產(chǎn)量多下滑明顯，影響整體供應(yīng)緊張格局未改，中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計本周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比減少31.67萬噸至1036.77萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比減少17.22萬噸至507.83萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降2.2%至72.13%。進(jìn)口方面，國內(nèi)再傳煤礦事故，海外前期看空情緒略有消散，昨日礦山招標(biāo)澳洲一線主焦Peak Downs峰景遠(yuǎn)期成交FOB243美金，周環(huán)比小幅下滑2.35美金，折合國內(nèi)港口庫提價約2086元/噸，與國內(nèi)產(chǎn)地煤價相比，已有小幅進(jìn)口利潤。港口現(xiàn)貨方面，周初盤面回落，本周港口報價整體下行，部分品牌暫停報價觀望后市，另外隨著產(chǎn)地煤價強(qiáng)勢上漲，澳洲部分現(xiàn)貨資源回落后性價比開始顯露，部分終端剛需采買意愿回升，目前北方港口部分澳洲準(zhǔn)一線現(xiàn)貨價格1760-1820元/噸左右，煤價整體波動運(yùn)行。。
2、需求：
當(dāng)前鋼廠盈利狀況良好，生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，盡管上周鐵水產(chǎn)量略有回落，但整體依然處于高位，部分鋼廠焦炭庫存仍偏低，對焦炭的剛性需求較為強(qiáng)勁。
3、庫存：
本周焦煤各環(huán)節(jié)總庫存環(huán)比降125.9萬噸，除了港口環(huán)節(jié)累庫，其他環(huán)節(jié)均降庫。煤礦環(huán)節(jié)庫存環(huán)比降26.5萬噸，煤礦主產(chǎn)區(qū)山西及全國其他區(qū)域煤礦安監(jiān)形式趨嚴(yán)，煉焦煤產(chǎn)量持續(xù)下滑，下游生產(chǎn)穩(wěn)定，補(bǔ)庫需求持續(xù)釋放，煤礦庫存進(jìn)一步去化;獨(dú)立焦化環(huán)節(jié)庫存環(huán)比降56.9萬噸，港口環(huán)節(jié)焦煤庫存環(huán)比增4.2萬噸。
◆ 4、觀點(diǎn)總結(jié)闡述:
期現(xiàn)背離，短期情緒有所分化。針對此輪價格下跌，我們認(rèn)為核心影響主要是來自兩個方面：首先，昨天夜盤陜西發(fā)改委再度傳出將繼續(xù)做好2026年迎峰度夏能源保供的工作通知，從消息本身來看，我們認(rèn)為其屬于例行會議召開，并不能夠扭轉(zhuǎn)當(dāng)前焦煤強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的基本面格局，因?yàn)殛兾魅暝寒a(chǎn)量雖然有8億多噸，但產(chǎn)區(qū)煤種更多的還是動力煤等非煉焦煤為主，煉焦煙煤的產(chǎn)量占比只有全國總產(chǎn)量的8%左右，情緒面的影響大于此前礦難事故之后對于基本面所造成的沖擊。另外，造成09主力大幅下跌的一點(diǎn)則是受到來自07合約倉單交割的影響，通過對比此前04/05合約，相似點(diǎn)是在于隨著交割臨近，近月倉單的博弈將逐步外溢至遠(yuǎn)月合約，但區(qū)別是在于當(dāng)時臨近交割走的是反套格局，3-4月份受產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的影響，45價差是一路收至-120元/噸附近，導(dǎo)致近月倉單即便接貨也能夠覆蓋對應(yīng)轉(zhuǎn)拋成本，移倉后壓力通過在05合約上體現(xiàn)；而此輪由于礦難事故前期的發(fā)酵，79價差在上周更多的反而受資金影響走正套，價差優(yōu)勢不明顯這是其一；且隨著交割小作文的出現(xiàn)，以及盤面貨源本身認(rèn)可度就存在一定問題，多頭出現(xiàn)止盈離場這是其二；其三則是疊加蒙煤貨源進(jìn)口量本身也沒有矛盾，供應(yīng)并無減量，三重影響使得07增倉跌停、09減倉跌停。但展望后市，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)基本面并沒有出現(xiàn)徹底反轉(zhuǎn)，供需缺口所造成的矛盾也沒辦法通過增加進(jìn)口短期來得到徹底緩解，因此我們?nèi)孕桕P(guān)注情緒面對盤面價格的影響。
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